>> 中信期貨-貴金屬策略日報：經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示貴金屬短期仍承壓-230628
| 上傳日期： |
2023/6/28 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
屈濤,張文 |
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報告要點
昨日貴金屬仍顯壓力，貴金屬承壓主要來自于美聯(lián)儲鷹派以及對降息時點的進一步延后。我們發(fā)現(xiàn)，目前美國實體經(jīng)濟的領(lǐng)先指標——地產(chǎn)、汽車和制造業(yè)新訂單中的三分之二和領(lǐng)先業(yè)主等價租金的Zillow房屋價值指數(shù)均反彈，這使得短期貴金屬價格受限。
摘要：
昨日貴金屬仍顯壓力，金銀比回落，市場暫無新信息推出，近期貴金屬承壓主要來自于美聯(lián)儲鷹派以及對降息時點的進一步延后。我們發(fā)現(xiàn)，目前美國實體經(jīng)濟的領(lǐng)先指標——地產(chǎn)、汽車和制造業(yè)新訂單中三分之二，地產(chǎn)和汽車均呈現(xiàn)韌性反彈，這一方面來自美國地產(chǎn)確在上行周期，另一方面美國積極財政進一步支撐了汽車行業(yè)復(fù)蘇，而美國制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI下行則體現(xiàn)了貨幣政策收緊的作用，這使得近期貴金屬很難表現(xiàn)良好。
而更進一步在通脹方面，領(lǐng)先于美國業(yè)主等價租金的Zilllow房產(chǎn)價值指數(shù)5月反彈，使得美國服務(wù)業(yè)通脹韌性進一步加劇，這都令聯(lián)儲鷹派預(yù)期加深，制約貴金屬，短期預(yù)計承壓。
但我們同樣認為，下半年美國經(jīng)濟將進一步走弱（與美國5月貨幣紀要與近期褐皮書預(yù)測一致），但時間點或因財政政策靠后，價格支撐在1900-1950美元/盎司附近，值得買入做配置。新信息是，美國方面，6月達拉斯聯(lián)儲商業(yè)活動指數(shù)錄得-23.2，但低于預(yù)期-20。達拉斯聯(lián)儲商業(yè)活動指數(shù)仍為負值但有所回升，整體來看該地區(qū)商業(yè)活動6月繼續(xù)收縮但邊際修復(fù)。細分顯示，勞動力市場邊際寬松但依舊緊俏，原材料價格繼續(xù)降溫：就業(yè)增長疲軟，工作時間減少，價格壓力減弱，而工資壓力見頂回落但仍在高位。
本輪美國經(jīng)濟周期是在通脹高位下，政府通過政策強啟制造業(yè)周期導(dǎo)致，這么做的結(jié)果是同樣大幅增加美國債務(wù)負擔(dān)，此時預(yù)計后續(xù)貨幣政策收緊空間同樣受限，關(guān)注下半年需求回落情況以及債務(wù)負擔(dān)問題下，財政端政策變化。
操作策略：我們將黃金支撐位定為至1900-1950元/盎司，白銀支撐位定為22-23美元/盎司，我們確定了聯(lián)儲關(guān)注長期問題的目標后，對支撐的判斷加強，結(jié)合近期通脹預(yù)期更加回落，建議短期做空金銀比，同時少量抄底白銀，貴金屬落地時間或在下半年。
風(fēng)險因子：1.歐元區(qū)經(jīng)濟和日本經(jīng)濟不及預(yù)期；2.美聯(lián)儲持續(xù)鷹派，美元指數(shù)反彈
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