>> 銀河期貨-有色金屬研發(fā)報(bào)告：精銅干擾減少，銅價(jià)構(gòu)筑大周期底部-230626
| 上傳日期： |
2023/6/28 |
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| 格式： |
pdf 共28頁(yè) |
來(lái)源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王穎穎 |
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行情回顧
2023年上半年銅價(jià)呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，波動(dòng)劇烈。LME銅開(kāi)年后便大幅沖高，1月18日最高沖至9550美元/噸，此后銅價(jià)震蕩回落，并且在3月中旬一度跌至8442美元，幾乎失去年初所有漲幅，3月下旬銅價(jià)再次回升至第一季度震蕩區(qū)間的中間位置9000美元附近，4月中旬開(kāi)始走出流暢的下跌行情，探低至7867美元/噸，5月底開(kāi)始反彈至8711.5美元/噸。國(guó)內(nèi)銅價(jià)走勢(shì)與外盤(pán)相似，但是因?yàn)槿嗣駧刨H值，國(guó)內(nèi)銅價(jià)強(qiáng)于外盤(pán)，上半年在62680-70500元/噸之間波動(dòng)。
宏觀方面，上半年市場(chǎng)交易的重點(diǎn)在美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)市場(chǎng)的影響以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況。年初銅價(jià)上漲的原因在于宏觀預(yù)期的修復(fù)，國(guó)內(nèi)疫情快速過(guò)峰以后，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇抱有期待，銅市場(chǎng)開(kāi)始交易中國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和政策刺激預(yù)期，但是4月以后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期證偽，尤其是商品房銷售持續(xù)回落，加劇了市場(chǎng)對(duì)需求的擔(dān)憂，6月份中國(guó)出臺(tái)減稅降費(fèi)，促進(jìn)新能源車發(fā)展，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)的政策給銅價(jià)的反彈形成動(dòng)力。海外方面，年初市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)有轉(zhuǎn)寬松的預(yù)期，但是2月初公布的美國(guó)CPI數(shù)據(jù)高于市場(chǎng)預(yù)期，美國(guó)通脹回落速度明顯放緩，市場(chǎng)重新交易美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，美元指數(shù)低位反彈，成為銅價(jià)下跌的重要推手，此外3月份開(kāi)始美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面影響出現(xiàn)，美國(guó)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安，銅市場(chǎng)先后經(jīng)歷了銀行業(yè)危機(jī)、債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，直到5月底兩黨債務(wù)談判達(dá)成共識(shí)，市場(chǎng)對(duì)債務(wù)違約的擔(dān)憂得以緩解。美聯(lián)儲(chǔ)6月議息會(huì)議暫停加息，而且在美聯(lián)儲(chǔ)一年多來(lái)大幅加息后，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)仍保持著韌性，美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸的可能性增加，銅價(jià)止跌反彈。
基本面上，銅基本面表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，截至6月底，全球顯性庫(kù)存只剩25萬(wàn)噸，同比去年下降31萬(wàn)噸，是銅在有色中走勢(shì)最強(qiáng)的重要原因。供應(yīng)端來(lái)看，上半年精銅供應(yīng)干擾不斷，海外冶煉廠計(jì)劃外停產(chǎn)檢修集中，加上剛果金TFM銅礦出口禁令，俄羅斯銅在市場(chǎng)流通量下降等原因，境外銅供應(yīng)緊張。消費(fèi)端超出預(yù)期，雖然海外加息期間，美國(guó)房地產(chǎn)等行業(yè)消費(fèi)面臨挑戰(zhàn)，但是新能源汽車、風(fēng)光等產(chǎn)業(yè)維持高增速，而且國(guó)內(nèi)電網(wǎng)、空調(diào)等消費(fèi)表現(xiàn)也不錯(cuò)，整體需求保持韌性。
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