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1、國內(nèi)市場機(jī)會(huì)
　　滬銅6月重心下移，扭轉(zhuǎn)了上個(gè)月銅價(jià)的頹勢表現(xiàn)，反彈一度沖高至六萬九附近。美國債務(wù)上限事宜結(jié)束后，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好快速轉(zhuǎn)暖，疊加美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息和就業(yè)通脹數(shù)據(jù)有松動(dòng)跡象，美元缺乏持續(xù)反彈動(dòng)力。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)低于預(yù)期，但政策預(yù)期逐步抬頭支撐樂觀情緒。供需來看，南美銅礦基本從年初擾動(dòng)中恢復(fù)正常，海外銅精礦加工費(fèi)6月下旬已經(jīng)反彈至最高91美元(數(shù)單)。加工費(fèi)盈利空間較好，銅價(jià)相對仍處于高位區(qū)間，冶煉廠生產(chǎn)積極性保持偏高水平，上半年國內(nèi)精銅生產(chǎn)持續(xù)保持兩位數(shù)增速;環(huán)比來看，開工率已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月從4月高位91.4有所回落，6月冶煉廠開工率在87.7。
　　需求來看，旺季消費(fèi)有后置跡象，淡季消費(fèi)仍然持穩(wěn)，國內(nèi)銅社庫延續(xù)降勢。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)暗示房地產(chǎn)市場繼續(xù)低迷，新屋開工同比跌勢顯著，僅竣工略有看點(diǎn)。但總體銅材開工率處于較高水平，電纜桿線方面一是基建項(xiàng)目落地開始增多，二是廢銅供應(yīng)明顯吃緊，5月精銅制桿開工率來到了近兩年的最高水平76.4;銅管和板帶箔也處于類似的高開工狀態(tài)，主因是新能源需求和地產(chǎn)竣工端需求開始從年初恢復(fù)正常。
　　現(xiàn)貨市場來看，6月月中一度出現(xiàn)600元的高現(xiàn)貨升水，且伴隨著銅價(jià)溫和回升，可見現(xiàn)貨緊張仍是現(xiàn)實(shí)。但月底年中換現(xiàn)打壓現(xiàn)貨升水到200?，F(xiàn)貨市場由于國內(nèi)供應(yīng)高，對海外銅依賴度明顯降低，進(jìn)口下滑、出口量增加均顯著?？紤]到貿(mào)易升水仍處在50美元以下的偏低水平，國內(nèi)進(jìn)口激勵(lì)動(dòng)力不足，進(jìn)口持續(xù)性有限，現(xiàn)貨端的抵抗仍顯薄弱。
　　2、跨市套利機(jī)會(huì)
　　內(nèi)外庫存總體均處于下滑，LME銅現(xiàn)貨對三個(gè)月升水31美元，國內(nèi)現(xiàn)貨升水200元，隔月價(jià)差也有300元，內(nèi)外現(xiàn)貨均強(qiáng)勢。消費(fèi)韌性集中在國內(nèi)，但海外冶煉產(chǎn)量增速不及國內(nèi);對比來看海外衰退對消費(fèi)的施累或?qū)⒂绊懴掳肽戡F(xiàn)貨定價(jià)，進(jìn)口盈利空間短暫打開后再度關(guān)閉，從跨市的角度來看仍看跌海外現(xiàn)貨，傾向于偏出口操作。