>> 信達(dá)期貨-鉛鋅鎳不銹鋼早報(bào)：歐美加息預(yù)期重啟，有色板塊繼續(xù)偏空-230629
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2023/6/29 |
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信達(dá)期貨 |
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宏觀(guān)&行業(yè)消息
【鮑威爾暗示將進(jìn)一步加息，不排除連續(xù)加息的可能】美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在葡萄牙辛特拉舉行的歐洲央行研討會(huì)上表示，面對(duì)非常強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場(chǎng)，利率可能會(huì)進(jìn)一步上升，但加息的速度尚未確定，取決于數(shù)據(jù)。鮑威爾重申，多數(shù)決策者預(yù)計(jì)今年將再加息兩次，不排除連續(xù)加息的可能性。鮑威爾認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策目前是限制性的，并表示通脹的頑固性“令人驚訝”。他補(bǔ)充道，“我認(rèn)為最重要的是，限制政策的持續(xù)時(shí)間還不夠長(zhǎng)”。（財(cái)聯(lián)社）
【歐洲央行行長(zhǎng)拉加德：目前不考慮暫停加息】歐洲央行行長(zhǎng)拉加德：（在通脹方面）仍有工作要做。如果基準(zhǔn)情景保持不變，我們很可能在7月份加息。我們將會(huì)逐次會(huì)議作出決定。我們將在九月獲得更多信息。沒(méi)有看到足夠的實(shí)質(zhì)性證據(jù)表明基礎(chǔ)通脹正在下降，目前不考慮暫停加息。沒(méi)有足夠證據(jù)表明核心通脹正在下降。第二季度制造業(yè)表現(xiàn)不佳。制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)并未給出強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇希望。（金十?dāng)?shù)據(jù)）
鎳及不銹鋼
華友成為上期所電解鎳交割注冊(cè)品牌，滬鎳庫(kù)存或?qū)@得一定補(bǔ)充，緩解低庫(kù)存僵局，而倫鎳方面已經(jīng)出現(xiàn)持續(xù)的庫(kù)存累增，對(duì)價(jià)格的支撐減弱。宏觀(guān)上不足以支撐困擾美國(guó)兩年多的高通脹已接近尾聲的結(jié)論，7月加息的預(yù)期依舊存在，疊加歐洲在連續(xù)兩個(gè)季度環(huán)比萎縮0.1%后，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入技術(shù)性衰退，宏觀(guān)上的壓力其實(shí)依舊存在，當(dāng)前無(wú)法得出宏觀(guān)已經(jīng)轉(zhuǎn)向的結(jié)論。從近期的消息來(lái)看，鎳礦、鎳鐵、高冰鎳、MHP等產(chǎn)業(yè)鏈偏上游的部分皆存在增產(chǎn)的預(yù)期和現(xiàn)實(shí)，原生鎳的供應(yīng)過(guò)剩格局并未發(fā)生改變?，F(xiàn)實(shí)需求方面下游鋼廠(chǎng)訂單總體較差，鋼廠(chǎng)采購(gòu)意愿不強(qiáng)，不銹鋼在成本支撐與需求弱勢(shì)下持續(xù)博弈。新能源方面在去年的低基數(shù)之下同比產(chǎn)銷(xiāo)有所上升，但是因?yàn)镸HP和高冰鎳的替代效應(yīng)使得其需求無(wú)法上傳至電解鎳端，因此實(shí)際電解鎳的需求依舊偏弱?？傮w來(lái)看滬鎳依舊處于低庫(kù)存高升水的狀態(tài)。而不銹鋼方面受到印尼產(chǎn)能擴(kuò)張，國(guó)內(nèi)鎳鐵復(fù)產(chǎn)的影響，不管是短期還是長(zhǎng)期都將處于過(guò)剩的狀態(tài)，截?cái)嚯娊怄囉糜诓讳P鋼的需求。疊加近期國(guó)內(nèi)電解鎳多有復(fù)產(chǎn)，鎳的全產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)都處于過(guò)剩狀態(tài)?？傮w來(lái)看，鎳價(jià)依舊還有下探空間。
操作建議：鎳空單持有
鋅
俄烏局勢(shì)再掀波瀾，歐洲能源價(jià)格反復(fù)，海外冶煉復(fù)產(chǎn)存在不確定性。國(guó)內(nèi)方面，近期天氣異常高溫，南方用電負(fù)荷持續(xù)走高，用電緊張令當(dāng)?shù)匾睙挏p產(chǎn)預(yù)期升溫。鋅的產(chǎn)業(yè)格局依舊未發(fā)生改變，前期海外礦山突發(fā)停產(chǎn)事件，占比約在全球年產(chǎn)量的1%左右，幾乎不影響短期的實(shí)際供需，短期的炒作之后或?qū)⒒赝虏糠譂q幅。而國(guó)內(nèi)由于前期進(jìn)口窗口已經(jīng)打開(kāi)，礦端供應(yīng)現(xiàn)實(shí)依舊較為充分，短期內(nèi)對(duì)實(shí)際鋅錠產(chǎn)量影響有限。國(guó)內(nèi)方面，由于礦端和冶煉端都處于季節(jié)性產(chǎn)量上升的時(shí)間段，國(guó)內(nèi)加工費(fèi)的來(lái)回震蕩，短期內(nèi)重心未發(fā)生改變。加工費(fèi)依舊偏高，并未發(fā)生明顯的變化，因此冶煉廠(chǎng)的利潤(rùn)當(dāng)有所恢復(fù)?？傮w來(lái)看，滬倫比值偏高之下礦端進(jìn)口依舊流暢，在原料供應(yīng)充足且加工費(fèi)維持偏高位置的情況之下，鋅錠供應(yīng)依舊維持偏強(qiáng)狀態(tài)。歐美需求仍然疲軟，持續(xù)驅(qū)動(dòng)價(jià)格上行動(dòng)力不足。國(guó)內(nèi)下游方面，需求端來(lái)看，終端消費(fèi)持續(xù)萎靡，基建地產(chǎn)復(fù)蘇不及預(yù)期，進(jìn)入淡季后仍有進(jìn)一步下滑的風(fēng)險(xiǎn)，但是家電方面受到高溫影響，空調(diào)銷(xiāo)售受到提振，或?qū)?lái)謝偉的利好，但總體來(lái)看依舊維持供強(qiáng)需弱的長(zhǎng)線(xiàn)過(guò)剩狀態(tài)。主要風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)內(nèi)政策強(qiáng)化，利潤(rùn)轉(zhuǎn)薄之下供應(yīng)增量不及預(yù)期。操作建議：空單持有
鉛
基本面上，原生鉛周度開(kāi)工下滑，而再生鉛產(chǎn)量有所恢復(fù)。下游蓄電池企業(yè)開(kāi)工率持穩(wěn)于高位，終端來(lái)看之前市場(chǎng)在高溫之下?lián)Q電池的需求增加，但高溫即將過(guò)去，需求可能回落。風(fēng)險(xiǎn)在于有礦端轉(zhuǎn)松，原料價(jià)格明顯下降的可能，那么鉛價(jià)重心中期將下移。短期還是建議區(qū)間內(nèi)操作。去庫(kù)趨勢(shì)漸止，而國(guó)內(nèi)庫(kù)存處于五年同期最高位置，且小幅累庫(kù)。庫(kù)存上的壓力將限制鉛價(jià)的反彈高度?？傮w來(lái)看，短期供應(yīng)偏緊，而下游的鉛蓄電池消費(fèi)并未如期受到汽車(chē)行業(yè)復(fù)工影響而反彈，開(kāi)工率依舊偏低，企業(yè)甚至有所減產(chǎn)，導(dǎo)致成品庫(kù)較高。短期來(lái)看供需兩弱，在國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)和流動(dòng)性緊縮預(yù)期的博弈中，預(yù)計(jì)區(qū)間震蕩，可嘗試區(qū)間內(nèi)操作
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