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▌鋅鉛礦的采選及冶煉為公司主業(yè)
　　公司直屬凡口鉛鋅礦、子公司廣西中金嶺南礦業(yè)公司和澳大利亞佩利雅公司負責鉛鋅礦的開采、選礦，公司直屬韶關冶煉廠和丹霞冶煉廠負責將鉛鋅精礦冶煉為鉛錠、鋅錠和鋅制品（熱鍍鋅等鋅合金），兩大生產環(huán)節(jié)分別由上述企業(yè)實施，彼此相對獨立。
　　截止到2022年年報，公司已經(jīng)形成了鋅鉛采選年產金屬量30萬噸生產能力，鋅鉛冶煉年產金屬量42萬噸生產能力。
　　2022年公司鋅鉛金屬的采礦生產整體平穩(wěn)，及冶煉產量同比上升。2022年公司生產精礦鉛鋅金屬量27.40萬噸，同比小幅下滑4.5%。其中國內礦山企業(yè)生產鉛鋅精礦金屬量18.17萬噸，比上年同期提高5.15%；國外礦山企業(yè)生產鉛鋅精礦金屬量9.23萬噸。冶煉方面，2022年公司冶煉企業(yè)生產鉛鋅產品35.51萬噸，同比大幅增長23.62%。
　　▌資源儲量豐富，探勘增儲工作順利
　　截止2022年底，公司所屬礦山國內外保有金屬資源量鋅693萬噸，鉛326萬噸，銀6012噸，銅126萬噸，鈷20807噸，金66噸，鎳9.24萬噸。
　　2022年公司探勘工作獲成效。2022年凡口礦開展一期整合儲量核實工作，采礦證與探礦權間夾縫區(qū)新增鉛鋅礦石量144.73萬噸，鉛金屬量118902噸，鋅金屬量171831噸。
　　此外，公司成功摘牌廣東省自然資源廳出讓的“廣東省陽春市堯垌銅多金屬礦普查”、“廣東省韶關市武江區(qū)萬侯銅銀鉛鋅多金屬礦普查”兩個金屬礦探礦權。
　　▌持續(xù)開發(fā)銅產業(yè)鏈，打造新增長極
　　2022年，公司參與了方圓有色等20家公司的重整投資，獲得了年產70萬噸陰極銅的冶煉指標。
　　截止至2023年一季報，公司已經(jīng)正式接管重整企業(yè)，并派出管理團隊全面主導與銅冶煉相關企業(yè)（魯方金屬、方圓有色、方泰回收和方圓科技）的生產運營管理。公司也在2023年一季報報告期將銅冶煉相關企業(yè)納入合并報表范圍。
　　根據(jù)公司2022年年報顯示，公司計劃于2023年完成40萬噸陰極銅的冶煉生產。
　　▌盈利預測
　　由于公司2023年新增陰極銅冶煉板塊，預計2023年公司營收迎來大幅增長。預測公司2023-2024年營收分別為756.91、758.91、762.91億元；歸母凈利潤分別為16.46、17.26、18.37億元，當前股價對應PE分別為10.6、10.1、9.5倍，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
　　▌風險提示
　　1）公司鉛鋅礦成本大幅上升；2）公司鉛鋅礦產量大幅下降；3）鉛鋅金屬價格大幅下跌；4）公司陰極銅成本大幅上行；5）公司業(yè)績不及預期等。