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近年來上市公司分紅力度提升
　　近年來，A股上市公司以現(xiàn)金分紅方式回報(bào)股東的意愿明顯增強(qiáng)。以滬市為例，近10年來，滬市公司現(xiàn)金分紅金額呈逐年遞增趨勢，按股權(quán)登記日統(tǒng)計(jì)，已由2013年近6000億元增長至2022年近1.7萬億元。具體來看，2022年共有1500多家滬市公司進(jìn)行現(xiàn)金派現(xiàn)，相較2013年已經(jīng)翻倍有余。分紅金額上，約160家滬市公司派現(xiàn)10億元以上，約25家滬市公司派現(xiàn)100億元以上。其中，滬市央企是回報(bào)投資者的中堅(jiān)力量，有超200家為央企，2022年度合計(jì)派現(xiàn)近1萬億元。
　　當(dāng)前高股息策略具有配置價(jià)值
　　從剩余流動性的角度來看：高股息風(fēng)格的絕對收益主要來自跟隨大盤的Beta，相對收益主要來自配置性價(jià)比和防御性。高股息策略在剩余流動性時(shí)鐘的狀態(tài)“4”絕對收益最突出，在狀態(tài)“3”、“7”相對收益最突出。其中，狀態(tài)“3”主要賺配置性價(jià)比（高固定收益+低賠率的資本利得）的錢。剩余流動性狀態(tài)的“3”期末-“4”期初，經(jīng)濟(jì)金融背景為流動性充裕，信用由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，金融市場流動性已進(jìn)入充裕期，且有向上擴(kuò)張動力。大多對應(yīng)一輪債牛末期&股牛前期——這意味著利率已經(jīng)歷一輪趨勢下行，但繼續(xù)向下空間小，債券配置型策略收益薄，交易型策略空間小。同時(shí)，股票大概率有絕對收益。此時(shí)股票配置性價(jià)比高，基于高股息策略的順周期性，相對收益明顯。典型如2005年、2015年H1。
　　從當(dāng)前宏觀環(huán)境來看，一方面近期國內(nèi)央行降息、海外接近加息尾聲，另一方面下半年穩(wěn)增長的重要窗口期到來，不排除后續(xù)相關(guān)舉措出臺，進(jìn)一步推動經(jīng)濟(jì)修復(fù)。此外，從剩余流動性的角度看，當(dāng)前依然處于充裕期，根據(jù)Wind一致預(yù)測，三季度社融增速將繼續(xù)向上。因此，在利率下行空間小、信用由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)的環(huán)境下，預(yù)計(jì)高股息策略相對收益明顯。
　　“中特估”或是高股息策略的一個(gè)重要方向
　　6月8日，易會滿在陸家嘴論壇上指出，“證監(jiān)會將認(rèn)真抓好新一輪推動提高上市公司質(zhì)量三年行動方案的實(shí)施，推動上市公司提升治理能力、競爭能力、創(chuàng)新能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力、回報(bào)能力，夯實(shí)中國特色估值體系的內(nèi)在基礎(chǔ)?！逼渲校叻旨t能夠體現(xiàn)回報(bào)能力。
　　央企整體股息率較高，“一利五率”考核目標(biāo)或進(jìn)一步提升央企分紅。一方面，長期以來，高分紅和低估值的特性使得央企股息率顯著高于全A水平。另一方面，今年央企“一利五率”考核目標(biāo)中新增了“ROE”指標(biāo)，而通過提高分紅、減少凈資產(chǎn)是提高ROE水平的方法之一，因此考核目標(biāo)或?qū)⑦M(jìn)一步推動央企提高分紅水平。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期；
　　2、海外美聯(lián)儲加息超預(yù)期。