>> 東證期貨-PVC半年度報告：產(chǎn)能過剩可能延續(xù)，PVC或已陷入泥沼-230630
| 上傳日期： |
2023/6/30 |
大?。?/td>
| 9358KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
楊梟 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
★產(chǎn)能過剩，上半年PVC價格重心隨成本不斷下行
今年上半年PVC各方面的數(shù)據(jù)也都表明其產(chǎn)能過剩的格局業(yè)已形成。具體來看一是：庫存奇高。二是：估值偏低。三是：開工不足。在此情況下，PVC絕對價格跟隨動力煤而不斷下行。
★下半年產(chǎn)能過剩格局或將延續(xù)
供應方面，預計下半年還有60萬噸/年的新裝置投放。全年產(chǎn)能增速4%附近。但值得注意的是，去年四季度共有140萬噸/年的新裝置開始試車投產(chǎn)，且主要集中在年底附近。而這些裝置真正達產(chǎn)普遍在今年一季度。因此雖然今年產(chǎn)能增速仍不高，但供應潛力的增量卻不低，只是受制于行業(yè)低利潤沒有徹底釋放而已（1-5月中國PVC累計產(chǎn)量942.8萬噸，同比下滑1%左右）。而需求端，在沒有更進一步刺激政策出臺的情況下，地產(chǎn)的疲軟將使得PVC需求難有大幅改善。因此我們認為下半年PVC產(chǎn)能過剩的格局或將延續(xù)。
★美國出口回歸，中國出口難有亮點
在不出現(xiàn)極端天氣干擾供應的情況下，預計下半年美國PVC出口都將處于相對高位。這將擠壓中國PVC出口份額，使得中國難以通過大量出口來改善國內(nèi)的供需。
★投資建議
從總的供需結構來看，下半年PVC或仍將呈現(xiàn)出產(chǎn)能過剩的狀態(tài)，進而使得估值始終處于低位。而低估值下，其絕對價格的漲跌將更多取決于上游的動力煤。三季度，在動力煤企穩(wěn)的環(huán)境下，PVC價格或處于相對震蕩的狀態(tài)。而四季度若動力煤價格在夏季旺季結束后進一步向成本靠攏，則可能會帶動PVC價格進一步下滑。
★風險提示
下半年地產(chǎn)出現(xiàn)超預期恢復，動力煤價格走勢不符合預期。
|
|
