>> 東證期貨-LLDPEPP半年度報告：累庫壓力增加，期價震蕩尋底-230630
| 上傳日期： |
2023/6/30 |
大小： |
884KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
孫詩白 |
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★弱需求難以逆轉(zhuǎn)，去庫周期仍將延續(xù)
地產(chǎn)啟動乏力、外需整體承壓的背景下，下半年聚烯烴需求仍將維持弱修復的格局。而部分下游的產(chǎn)成品庫存仍在高位，下半年聚烯烴下游進入補庫周期仍然較難。
★產(chǎn)能投放伴隨計劃檢修見頂，累庫壓力增加
下半年PE投產(chǎn)將明顯減量，但其計劃檢修量將在7月見頂下滑，存量供應的壓力明顯增大；PP除了計劃檢修量將在6月見頂之外，下半年產(chǎn)能投放也將更進一步。而CTO和PDH具有成本優(yōu)勢之下，供應的再平衡或?qū)⒁揽坑椭凭巯N的減產(chǎn)來完成。但油制聚烯烴多為兩油企業(yè)，其產(chǎn)業(yè)鏈長、產(chǎn)品線豐富，對聚烯烴利潤的容忍度較高。因此，下半年上游累庫的壓力或?qū)⒃黾印?br> ★中東供應恢復疊加北美供需轉(zhuǎn)弱，中國PE進口回升
中東大修的PE裝置在4月已基本恢復，下半年或有更多中東PE貨源進入中國。而美國在上半年已超過沙特成為中國PE的第一大進口來源國，北美供需轉(zhuǎn)弱之下，下半年來自美國的PE進口量將進一步增加。
★投資建議
三季度聚烯烴市場將面臨政策預期和需求旺季預期與弱現(xiàn)實的博弈，總體或呈寬幅震蕩的格局。而隨著四季度PP新增產(chǎn)能兌現(xiàn)到產(chǎn)量、PE進口持續(xù)增量、國內(nèi)上游開工率季節(jié)性的回升和需求季節(jié)性的下滑，聚烯烴價格或?qū)⒄鹗帉さ住ｎA計L和PP將分別在7300元/噸-8200元/噸和6500-7400元/噸之間波動。
PP高產(chǎn)能增速下，L-P價差仍有走闊空間，不過隨著PE進口的回升和計劃檢修量的回調(diào)，L-P走闊的過程可能表現(xiàn)的不再順暢。同時建議關注PP-3MA在三季度做擴和四季度做縮的機會。
★風險提示
新產(chǎn)能延遲投放導致的供應增速不及預期，原油價格的大幅變動。
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