>> 東證期貨-白糖半年度報告：狂飆后的糖價，上行中繼還是趨勢反轉？-230628
| 上傳日期： |
2023/6/29 |
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| 1767KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
方慧玲 |
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★國際糖市分析及展望：
巴西中南部23/24榨季糖產(chǎn)量預計將增至3800萬噸左右的歷史次高位水平，可能導致三季度國際貿易流偏過剩，不過后續(xù)天氣和港口物流方面仍存在一定的風險。四季度，由于嚴重旱情令泰國23/24榨季糖產(chǎn)量及可供出口量預計下滑；印度23/24榨季出口配額預計同比進一步減少，料將降至400萬噸左右及以下水平，這意味著亞洲主產(chǎn)國可供出口量或較22/23榨季更少，這種情況或將令國際貿易流在23Q4-24Q1再度收緊。
三季度國際糖市預計震蕩偏弱，警惕天氣風險和巴西港口物流風險對市場節(jié)奏的干擾，但糖價下方空間有限，20美分左右支撐預計較強。四季度糖價有望再度回升，長期前景仍偏樂觀。
★國內糖市分析及展望：
國內糖廠5月底產(chǎn)銷率已達7成，距離下榨季國產(chǎn)新糖大量上市還有6個月，目前臨近夏季冷飲消費旺季，接著是中秋國慶雙節(jié)備貨期，糖廠無銷售壓力，挺價意愿較強，下半年基差預計將保持堅挺。
國內產(chǎn)需缺口如何彌補仍是市場的主要關注點。外盤三季度預期震蕩走弱、下尋需求支持，將對國內價格形成壓制，人民幣匯率下半年大概率走強將有助于降低進口成本，但國內糖市現(xiàn)貨供應緊張，產(chǎn)需缺口的彌補需要配額外進口利潤的修復，國內市場表現(xiàn)預計將相對外盤更抗跌。因此，三季度鄭糖料震蕩偏弱，SR401合約下方支撐位6000一線，內外價差料走強。四季度有望跟隨外盤再度震蕩走強。下半年內盤波動料小于外盤。
單邊：三季度雖預期震蕩偏弱，但考慮到現(xiàn)貨供應緊張、高基差的狀況，做空并不順暢，建議高賣低平、輕倉滾動交易的思路為主，不宜過分追空；四季度可關注逢低布局多單的機會。
套利：1、跨期：9-1價差建議以正套為主。2、內外：三季度預計配額外進口利潤有所修復，建議內外反套為主。
★風險提示：
宏觀金融動蕩的風險；產(chǎn)業(yè)政策面風險；產(chǎn)地天氣風險。
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