>> 光大證券-2023年6月PMI點(diǎn)評(píng)兼光大宏觀周報(bào)：PMI企穩(wěn)，預(yù)期是否可以更樂觀一些？-230701
| 上傳日期： |
2023/7/1 |
大?。?/td>
| 1118KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
高瑞東 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
事件：2023年6月30日，國家統(tǒng)計(jì)局公布2023年6月PMI數(shù)據(jù)，制造業(yè)PMI49.0%，前值48.8%；非制造業(yè)PMI 53.2%，前值54.5%。
核心觀點(diǎn)：
6月制造業(yè)PMI企穩(wěn)，結(jié)束3個(gè)月下行走勢(shì)，產(chǎn)需同步抬升，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營邊際轉(zhuǎn)暖，但短期不宜過分樂觀。一方面，PMI小幅回升0.2個(gè)百分點(diǎn)主要由生產(chǎn)指數(shù)拉動(dòng)，結(jié)合積壓訂單指數(shù)、采購量指數(shù)和企業(yè)用工指數(shù)，或與季末訂單交付有關(guān)；另一方面，新訂單指數(shù)仍處于收縮區(qū)間，反映需求不足的企業(yè)占比再創(chuàng)歷史新高，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營預(yù)期指數(shù)繼續(xù)下行，短期不應(yīng)高估經(jīng)濟(jì)向上彈性。
非制造業(yè)方面，隨著疫后脈沖式修復(fù)的回落，天氣轉(zhuǎn)熱，服務(wù)業(yè)擴(kuò)張步伐有所放緩；建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)小幅下行但仍位于較高景氣區(qū)間，土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)上行至64.3%，基建投資持續(xù)發(fā)力效果明顯。
制造業(yè)：產(chǎn)需同步回升，結(jié)構(gòu)分化明顯
從構(gòu)成制造業(yè)PMI的分類指數(shù)看，占比最大的新訂單指數(shù)和生產(chǎn)指數(shù)分別較上月上升0.3和0.7個(gè)百分點(diǎn)。結(jié)構(gòu)分化進(jìn)一步加劇，大型企業(yè)PMI回到擴(kuò)張區(qū)間，中型企業(yè)PMI由降轉(zhuǎn)升，小型企業(yè)則連續(xù)4個(gè)月下行，面臨較大經(jīng)營壓力。
供需：兩端同步上行，生產(chǎn)指數(shù)升至擴(kuò)張區(qū)間。供給方面，6月生產(chǎn)指數(shù)為50.3%，比上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)有所加快。需求方面，新訂單指數(shù)為48.6%，比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束了連續(xù)3個(gè)月的下降趨勢(shì)，新出口訂單指數(shù)連續(xù)4個(gè)月環(huán)比下降。反映市場(chǎng)需求不足的企業(yè)比重為61.1%，較上月上升2.3個(gè)百分點(diǎn)，再創(chuàng)歷史新高。
價(jià)格：價(jià)格指數(shù)同步上行，市場(chǎng)價(jià)格有所趨穩(wěn)。6月制造業(yè)原材料購進(jìn)價(jià)格與出廠價(jià)格同步上行，其中主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)為45.0%，較上月上升4.2個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束兩個(gè)月的下行走勢(shì)；出廠價(jià)格指數(shù)為43.9%，比上月上升2.3個(gè)百分點(diǎn)。6月份基礎(chǔ)原材料價(jià)格下降勢(shì)頭放緩，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈中下游市場(chǎng)價(jià)格趨穩(wěn)運(yùn)行。
外貿(mào)：外需疲弱，進(jìn)出口指數(shù)繼續(xù)下行。出口端看，6月新出口訂單指數(shù)為46.4%，比上月下降0.8個(gè)百分點(diǎn)。歐美經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩，外需壓力較大，制造業(yè)出口持續(xù)趨緊運(yùn)行。進(jìn)口端來看，6月進(jìn)口指數(shù)為47.0%，比上月下降1.6個(gè)百分點(diǎn)。
服務(wù)業(yè)：擴(kuò)張步伐放緩，需求仍然偏弱
6月服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為52.8%，比上月下降1.0個(gè)百分點(diǎn)，隨著疫后脈沖式修復(fù)的回落，天氣轉(zhuǎn)熱，服務(wù)業(yè)擴(kuò)張步伐有所放緩。從市場(chǎng)需求看，6月服務(wù)業(yè)新訂單指數(shù)為49.6%，較上月小幅回升0.1個(gè)百分點(diǎn)。從市場(chǎng)預(yù)期看，6月服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為60.3%，較上月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)六個(gè)月位于高位景氣區(qū)間，服務(wù)業(yè)企業(yè)仍對(duì)市場(chǎng)恢復(fù)發(fā)展有較強(qiáng)信心。
建筑業(yè)：小幅下行，基建發(fā)力明顯
6月建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為55.7%，較上月下降2.5個(gè)百分點(diǎn)，新訂單指數(shù)為48.7%，較上月下降0.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為64.3%，較上月上升2.6個(gè)百分點(diǎn)，基建投資持續(xù)發(fā)力效果明顯。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美國通脹超預(yù)期，政策落地不及預(yù)期，國際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化超預(yù)期。
|
|
