>> 信達(dá)證券-非銀金融行業(yè)周報(bào)：當(dāng)前位置可對(duì)非銀板塊保持樂觀-230702
| 上傳日期： |
2023/7/2 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王舫朝 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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核心觀點(diǎn)：6月制造業(yè)PMI錄得49%，在榮枯線下卻較上月回升0.2pct，同時(shí)去庫存加速，我們認(rèn)為短期經(jīng)濟(jì)下行壓力仍在但已處底部區(qū)域。為避免經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“負(fù)螺旋”，當(dāng)前對(duì)政策呵護(hù)的訴求較為強(qiáng)烈，除了兩次國(guó)常會(huì)提及的新能源車的銷售外，6月29日國(guó)常會(huì)審議通過《關(guān)于促進(jìn)家居消費(fèi)的若干措施》，指出打好政策組合拳。我們認(rèn)為未來對(duì)于“擴(kuò)需求、穩(wěn)增長(zhǎng)”的一攬子政策有望溫和推出，有利于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期的形成，我們認(rèn)為可對(duì)非銀板塊保持樂觀。
我們認(rèn)為處在業(yè)務(wù)放松周期的券商板塊和基本面已經(jīng)好轉(zhuǎn)的保險(xiǎn)板塊都具備較高配置性價(jià)比。
市場(chǎng)回顧：本周主要指數(shù)分化，上證綜指報(bào)3202.06點(diǎn)，環(huán)比上周+0.13%；深證指數(shù)報(bào)11026.59點(diǎn)，環(huán)比上周-0.29%；滬深300指數(shù)報(bào)3842.45點(diǎn)，環(huán)比上周-0.56%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報(bào)2215.00點(diǎn)，環(huán)比上周+0.14%；非銀金融（申萬）指數(shù)報(bào)1480.46點(diǎn)，環(huán)比上周-0.38%，證券Ⅱ(申萬)指數(shù)報(bào)5096.89點(diǎn)，環(huán)比上周-0.30%，保險(xiǎn)Ⅱ(申萬)指數(shù)1012.82點(diǎn)，環(huán)比上周-0.66%，多元金融(申萬)指數(shù)報(bào)1071.58點(diǎn)，環(huán)比上周+0.13%；中證綜合債（凈價(jià)）指數(shù)報(bào)100.84，環(huán)比上周+0.11%。本周滬深兩市累計(jì)成交3353.67億股，成交額44894.15億元，滬深兩市A股日均成交額8978.83億元，環(huán)比上周-16.30%，日均換手率1.02%，環(huán)比上周-0.09bp。截至6月29日，兩融余額15923.11億元，較上周0.57%，占A股流通市值2.26%；截至2023年6月30日，股票型+混合型基金規(guī)模為7.22萬億元，環(huán)比+0.33%，5月新發(fā)權(quán)益基金規(guī)模份額240億份，環(huán)比-15.73%。個(gè)股方面，券商：國(guó)盛金控環(huán)比上周+4.90%，華林證券環(huán)比上周+3.01%，中銀證券環(huán)比上周+2.60%。保險(xiǎn)：中國(guó)平安環(huán)比上周-0.51%，中國(guó)人壽環(huán)比上周-1.38%，中國(guó)太保環(huán)比上周+1.42%，新華保險(xiǎn)環(huán)比上周+1.52%。
證券業(yè)觀點(diǎn)：
外匯市場(chǎng)波動(dòng)疊加板塊調(diào)整影響市場(chǎng)情緒，加大逆周期調(diào)節(jié)力度仍為重要看點(diǎn)。市場(chǎng)成交方面，受板塊調(diào)整及匯率波動(dòng)影響，本周市場(chǎng)交投活躍水平有所下滑，滬深兩市A股日均成交額8978.83億元，環(huán)比上周16.30%，日均換手率1.02%，環(huán)比上周-0.09bp。券商方面，本周券商板塊跑贏滬深300指數(shù)0.26pct。券商PB1.27倍與上周持平，仍處于近三年估值水平的10%分位以下。經(jīng)濟(jì)方面，6月PMI49.0%，較上月提升0.2%，但仍位榮枯線下。政策方面，人民銀行發(fā)布消息稱，人民銀行貨幣政策委員會(huì)2023年第二季度（總第101次）例會(huì)于28日召開。會(huì)議指出，要克服困難、乘勢(shì)而上，加大宏觀政策調(diào)控力度，精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，搞好跨周期調(diào)節(jié)，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，全力做好穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)工作，切實(shí)支持?jǐn)U大內(nèi)需，改善消費(fèi)環(huán)境，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持
公募基金半年報(bào)披露，基金整體勝率過6成，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下行，債券型基金貢獻(xiàn)主要規(guī)模增量。6月30日，公募基金半年報(bào)出爐，全市場(chǎng)公募基金共10970只，資產(chǎn)凈值26.63萬億，年初小幅+3.43%。增量規(guī)模方面，上半年新發(fā)基金規(guī)模5230.30份，同比-22.2%。股票型/混合型/債券型基金新發(fā)規(guī)模分別為620.39/1087.62/3344.05億元，分別占比11.7%/20.6%/63.3%，債券型基金貢獻(xiàn)了主要增量。收益率方面，統(tǒng)計(jì)范圍內(nèi)6800只公募基金實(shí)現(xiàn)凈值增長(zhǎng)，占比62.0%，其中股票/混合/債券型基金平均收益率分別為1.3%/-0.3%/2.1%。
我們認(rèn)為，一方面，經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好是大的趨勢(shì)，未來增量經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)政策有望出臺(tái)，提振市場(chǎng)信心推升交投活躍度，或?qū)⒗萌贪鎵K；另一方面，證券公司是金融市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵一環(huán)，或在新一輪政策中獲得機(jī)遇。券商ROE提升是我們關(guān)注的重點(diǎn)，2023Q1，上市券商杠桿率（除客戶資金）較年初的3.71倍顯著提升至3.93倍，我們預(yù)計(jì)在兩融標(biāo)的擴(kuò)容、財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)展的背景下，用表業(yè)務(wù)擴(kuò)張或?qū)⒂行е迫蘎OE中樞抬升。建議關(guān)注用表能力較強(qiáng)的頭部券商中信證券、中金公司，以及融資端改善，資本中介業(yè)務(wù)底部反轉(zhuǎn)邏輯較強(qiáng)的方正證券。
保險(xiǎn)業(yè)觀點(diǎn)：
國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布2023年5月保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)情況，2023年前5月，保險(xiǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入2.68萬億元，按可比口徑，行業(yè)匯總原保險(xiǎn)保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)10.68%。其中，人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入2.1萬億元，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入5724億元，保險(xiǎn)業(yè)原保險(xiǎn)賠付支出7621億元，同比增長(zhǎng)16.31%。資金運(yùn)用方面，截止2023年5月末，保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用余額26.35萬億元，其中銀行存款2.77萬億，債券11.32萬億，股票和證券投資基金3.35萬億，分別占比10.52%、42.95%和12.70%，權(quán)益投資環(huán)比有所下降。
人身險(xiǎn)公司方面：2023年前5月，人身險(xiǎn)公司原保費(fèi)收入19659億元，按可比口徑，行業(yè)匯總原保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)11.02%，保險(xiǎn)金額下降3.49%，賠付支出增長(zhǎng)16.17%。我們認(rèn)為人身險(xiǎn)公司保費(fèi)保持較快增長(zhǎng)主要得益于當(dāng)前利率下行的市場(chǎng)環(huán)境利好儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品銷售、各大險(xiǎn)企代理人隊(duì)伍的逐步企穩(wěn)和去年同期相對(duì)較低基數(shù)。
財(cái)險(xiǎn)公司方面：2023年前5月，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司原保費(fèi)收入7104億元，按可比口徑
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