>> 華泰期貨-工業(yè)硅半年報(bào)：高庫(kù)存抑制硅價(jià)，年底庫(kù)存結(jié)構(gòu)或改善-230702
| 上傳日期： |
2023/7/2 |
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| 1585KB |
| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,付志文 |
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策略摘要
2023年下半年，工業(yè)硅供需仍能保持雙增趨勢(shì)，上半年產(chǎn)量增加主要來(lái)源于去年年底建成未完全投產(chǎn)的項(xiàng)目，不分新增產(chǎn)能在上半年投產(chǎn)，但由于技術(shù)方面存在一定問(wèn)題及市場(chǎng)行情不佳，實(shí)際投產(chǎn)爐子數(shù)量較少，對(duì)產(chǎn)量貢獻(xiàn)較小。下半年待投產(chǎn)產(chǎn)能仍較多，由于價(jià)格回落較多，部分新增產(chǎn)能投產(chǎn)時(shí)間預(yù)計(jì)會(huì)推遲，整個(gè)下半年供應(yīng)增量或不及預(yù)期。分階段來(lái)看，三季度受南方使用水電生產(chǎn)廠家復(fù)產(chǎn)影響，供應(yīng)將增加，但北方大廠及其他高成本企業(yè)減產(chǎn)挺價(jià)，供應(yīng)增加幅度或不明顯。四季度后，西南硅廠停爐，若價(jià)格仍較低，北方開(kāi)爐數(shù)量或繼續(xù)保持低位，疊加部分新增產(chǎn)能投產(chǎn)推遲，供應(yīng)端或進(jìn)一步減少。但是如果價(jià)格反彈，北方硅廠開(kāi)工將提升，新增產(chǎn)能也會(huì)投產(chǎn)，供應(yīng)將會(huì)比較充足，因此下半年整體供應(yīng)情況與硅價(jià)聯(lián)動(dòng)性較強(qiáng)。
需求方面，下半年多晶硅產(chǎn)量仍能保持增長(zhǎng)，由于多晶硅價(jià)格大幅回落，光伏產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)明顯，光伏裝機(jī)成本降低，上半年國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)及光伏組件出口情況超預(yù)期，下半年光伏裝機(jī)繼續(xù)超預(yù)期可能性較大。但由于多晶硅產(chǎn)能已明顯過(guò)剩，價(jià)格下跌后成本壓力增大，多晶硅廠家或減產(chǎn)挺價(jià)，新增產(chǎn)能投產(chǎn)也可能推遲，可能對(duì)工業(yè)硅價(jià)格形成抑制。但總體來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)外光伏裝機(jī)超預(yù)期，多晶硅產(chǎn)量仍能保持增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)多晶硅全年產(chǎn)量將達(dá)到150萬(wàn)噸左右。對(duì)于有機(jī)硅，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題仍未解決，盡管還有近100萬(wàn)噸單體待投產(chǎn)，但終端消費(fèi)增長(zhǎng)并不能與產(chǎn)能增長(zhǎng)匹配，整體開(kāi)工或長(zhǎng)期處于低位，隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)及新能源領(lǐng)域需求增加，下半年整體開(kāi)工情況或好轉(zhuǎn)，全年產(chǎn)量有望增長(zhǎng)10%左右，帶動(dòng)約10萬(wàn)噸工業(yè)硅新增需求。鋁合金新增量相對(duì)較少，預(yù)計(jì)整體增速在3%左右，會(huì)帶來(lái)3-4萬(wàn)噸工業(yè)硅新增需求。出口端，預(yù)計(jì)2023年全年出口會(huì)繼續(xù)回落，下半年出口回落趨勢(shì)將減緩，預(yù)計(jì)全年出口量在58萬(wàn)噸左右，較2022年減少約10萬(wàn)噸。
整體來(lái)看，受價(jià)格回落影響，2023年全年工業(yè)硅或呈去庫(kù)情況，行業(yè)總庫(kù)存有望降低至合理區(qū)間，按照華東地區(qū)553價(jià)格，下半年價(jià)格預(yù)計(jì)在12000-15000元/噸之間波動(dòng)，421價(jià)格預(yù)計(jì)在13000-16000之間波動(dòng)。受現(xiàn)貨庫(kù)存及新建產(chǎn)能影響，三季度預(yù)計(jì)價(jià)格偏弱運(yùn)行，四季度進(jìn)入枯水期后，供應(yīng)及庫(kù)存壓力會(huì)有緩解，價(jià)格或出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。
■策略
三季度供應(yīng)端及庫(kù)存壓力仍較大，對(duì)于421持貨商及生產(chǎn)企業(yè)，可在13500元/噸以上進(jìn)行賣(mài)出套保。四季度后，西南地區(qū)電價(jià)上調(diào)，生產(chǎn)成本再次增加，供應(yīng)及庫(kù)存壓力將改善，因此對(duì)于年底及明年一季度遠(yuǎn)月合約，下游硅粉廠可在12500元/噸以下時(shí)進(jìn)行買(mǎi)入套保。
■風(fēng)險(xiǎn)
1、下游工廠開(kāi)工及訂單情況影響消費(fèi)
2、多晶硅投產(chǎn)及終端光伏裝機(jī)情況影響消費(fèi)預(yù)期
3、主產(chǎn)區(qū)電力供應(yīng)情況影響供應(yīng)
4、西南地區(qū)復(fù)產(chǎn)情況
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