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供應(yīng)：1、海南和云南產(chǎn)區(qū)均已進(jìn)入穩(wěn)定上量階段，但同比往年該時(shí)間段產(chǎn)量仍是偏少。2、海外整體原料供應(yīng)繼續(xù)小幅增加，但美元匯率不斷上行，工廠出貨壓力加大，短期內(nèi)進(jìn)口壓力得到緩解。3、泰國(guó)東北部原料上量略快于南部，原料價(jià)格出現(xiàn)小幅下跌。
　　需求：1、汽車銷售5月表現(xiàn)近五年來同比最好，而主要貢獻(xiàn)來自于乘用車市場(chǎng)。隨著優(yōu)惠政策的延續(xù)，預(yù)計(jì)后市表現(xiàn)依舊火熱。2、美聯(lián)儲(chǔ)6月暫停加息，而歐洲方面依舊處在加息周期中，海外市場(chǎng)整體對(duì)輪胎的需求如何還需觀察。3、國(guó)內(nèi)下游輪胎及制品企業(yè)需求表現(xiàn)平平，不過目前出口表現(xiàn)較好尚能支撐半鋼胎開工。
　　庫(kù)存：1、一般貿(mào)易庫(kù)存繼續(xù)呈現(xiàn)累庫(kù)走勢(shì)，多數(shù)主流倉(cāng)庫(kù)仍以小幅增加為主。2、顯性庫(kù)存依舊處于小幅增長(zhǎng)的勢(shì)頭。
　　本周交易邏輯：上周天然橡膠的整體表現(xiàn)依舊為小幅下挫，然而進(jìn)入7月，部分09合約空頭倉(cāng)位開始向后轉(zhuǎn)移，疊加周中受到宏觀氛圍提振，導(dǎo)致09走勢(shì)分化小幅上漲，這也導(dǎo)致RU9-1價(jià)差繼續(xù)收窄，非標(biāo)基差繼續(xù)走闊。目前來看不管是01、05還是09合約，非標(biāo)基差均是往年同期最大值，套利盤加倉(cāng)空間依舊存在。后續(xù)來看，我們認(rèn)為未來產(chǎn)區(qū)天氣因素與收儲(chǔ)可能是最大的變量，宏觀的提振總是相對(duì)短暫，基本面因素仍將對(duì)橡膠的上漲形成制約。具體來看，國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，已處于穩(wěn)步上量階段，但同比往年該時(shí)間段產(chǎn)量仍然偏少。同時(shí)，目前濃乳成品價(jià)格低位且出貨不暢，濃乳加工廠利潤(rùn)空間受到擠壓，對(duì)原料膠水采購(gòu)積極性不高。海外產(chǎn)區(qū)泰國(guó)整體原料供應(yīng)小幅增加，目前部分加工廠原料庫(kù)存維持30-40天左右，疊加美元匯率不斷上行，工廠出貨壓力加大，在成品利潤(rùn)倒掛下無積極采購(gòu)意愿。進(jìn)口端，1-5月累計(jì)進(jìn)口量276.83萬噸，累計(jì)同比增加20%，進(jìn)口量繼續(xù)偏高。不過近期在匯率的影響下進(jìn)口壓力暫時(shí)得到一定緩解。需求端，乘用車內(nèi)銷及出口的持續(xù)火熱表現(xiàn)，加之外貿(mào)雪地胎排產(chǎn)積極，支撐半鋼胎開工。而全鋼胎方面則依舊疲弱，成品庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)，采購(gòu)情緒依舊偏淡。整體來看，我們認(rèn)為橡膠短期內(nèi)難以出現(xiàn)較為確定且持續(xù)的上漲行情，仍將維持窄幅偏弱震蕩為主，操作上依舊建議暫時(shí)觀望。
　　操作策略：維持觀望。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：宏觀對(duì)大宗商品的影響超出預(yù)期