>> 招商期貨-國債期貨周度報告：中觀數(shù)據(jù)略有轉(zhuǎn)好，國債收益率難有起色-230702
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐世偉 |
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國債期貨與交割券：央行連續(xù)多次凈投放，對沖月末資金緊張，短期利率上行，但國債期貨與現(xiàn)券價格普遍走強
國債期貨價格分化：2年期、5年期、10年期以及30年期國債期貨價格全周上漲0.104%、0.2756%、0.315%和0.615%
最便宜交割券IRR與基差：TS2309合約對應(yīng)最便宜交割券（CTD）為230005.IB，IRR為2.7568，基差0.0233；TF2309合約對應(yīng)CTD為220022.IB，IRR為2.473基差1.1418；T2309合約對應(yīng)CTD為220003，IRR為2.30947,基差0.7861，TL2309合約應(yīng)對CTD為210014.IB，IRR為2.4306，基差0.4455。
市場資金利率與現(xiàn)券：短端資金利率短端上行，收益率曲線略有走平
短端資金利率：shibor隔夜全周上漲0.071，7天回購全周上漲0.2112
國債收益率：關(guān)鍵期現(xiàn)1年期、2年期、5年期和10年期國債收益率全周下跌0.04%、0.036%，0.035%和0.023%，收益率曲線走平
中觀需求、生產(chǎn)和經(jīng)濟活動高頻數(shù)據(jù)顯示多數(shù)環(huán)比微增
地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)繼續(xù)環(huán)同比走弱：上周，30大中城市商品房合計日均銷售面積為40.44萬平方米，較5月同期的日均32.16萬平方米，環(huán)比下降了4.08%，較去年同期的59.20萬平方米同比減少了31.69%。
地產(chǎn)相關(guān)建材庫存分化：上周，浮法玻璃庫存5573.9萬重量箱，相比上周增加0.89%；PVC社會庫存為48.33萬噸，相比上周增加0.63%。
基建-交通原材料開工率（產(chǎn)量）上升：上周，全國水泥熟料產(chǎn)能利用率為62.51%，較上一周增加0.83%；混凝土周發(fā)運量為223.168萬噸，較上周增加0.82%；石油瀝青開工率為34.6，較上周增加0.34%；
輪胎周開工率走高：上周，汽車全鋼胎（重卡）周開工率59.16%，較上一周增加2.2個百分點，高于去年同期；汽車半鋼胎（普通汽車）開工率69.85%，較上一周增加0.1%。
國內(nèi)經(jīng)濟活動持續(xù)恢復(fù)：一線城市地鐵出行人數(shù)（6.24）3587萬人，遠高于去年同期水平；國內(nèi)航班數(shù)（6.22）接近春年旺季水平，并有進一步走高的態(tài)勢。
交易策略
從中觀數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟數(shù)據(jù)下行趨勢減緩，地產(chǎn)銷售雖然環(huán)同比繼續(xù)下行，但是環(huán)比降幅速度收窄，一線城市地產(chǎn)銷售面積季節(jié)性反彈，地產(chǎn)后端停止去庫，浮法玻璃庫存與PVC庫存均略有反彈。上周無論是基建相關(guān)原材料開工率，還是終端需求均出現(xiàn)小幅走好的跡象。不過規(guī)模以上企業(yè)利潤以及PMI等經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)依舊不佳，壓制了國債收益率。雖然央行連續(xù)多個交易日凈投發(fā)資金，使得短端利率上揚，但是國債整體收益率水平依舊走低，國債現(xiàn)券與國債期貨全面上行。我們預(yù)計，短期利率還是有下行壓力，市場價格依舊存在走高可能，建議逢低介入。中長期關(guān)注政策變動以及影響?？缙贩N套利方面，可以關(guān)注曲線走陡，即買ts空t策略。
風(fēng)險提示：貨幣政策寬松超預(yù)期，經(jīng)濟恢復(fù)超預(yù)期（觀點供參考）
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