>> 瑞達(dá)期貨-2023年宏觀市場半年報：全球衰退預(yù)期回落，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)緩緩復(fù)蘇-230703
| 上傳日期： |
2023/7/3 |
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| 3850KB |
| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
瑞達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
柳瑜萍 |
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2023年上半年海外經(jīng)濟(jì)增速受各國央行大舉加息及高通脹環(huán)境侵蝕居民消費能力等因素的影響有所放緩。然而在地緣沖突緩和且疫情對經(jīng)濟(jì)影響淡化的作用下，能源及食品價格從年初開始穩(wěn)步回落，外加高利率環(huán)境對整體需求水平的抑制，海外通脹水平在上半年逐漸降溫。即便如此，勞動力市場尚未得到顯著改善，供需失衡現(xiàn)象致使薪資增速高居不下，核心通脹放緩斜率逐漸走平。各國央行為抑制通脹水平持續(xù)加息并于公開演講放鷹，市場對貨幣政策拐點的預(yù)期也隨之后置。往后看，由于多數(shù)服務(wù)業(yè)對利率敏感度較低，勞動力市場在短期內(nèi)或難以得到改善，海外經(jīng)濟(jì)增速于三季度或持續(xù)展現(xiàn)韌性。高利率對經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)或多于四季度顯現(xiàn)，但年內(nèi)整體軟著陸概率大幅提升。
經(jīng)濟(jì)持續(xù)弱復(fù)蘇，內(nèi)生動力顯不足。今年二季度，我國主要指標(biāo)同比增速較一季度來說均有回落，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐有所減慢。在節(jié)假日的帶動下，消費環(huán)境改善，居民消費能力好轉(zhuǎn)，但消費在去年高基數(shù)影響下小幅回落。就業(yè)形勢與此前相比無顯著改善，青年失業(yè)率仍為核心拖累項處在高位，結(jié)構(gòu)性失業(yè)問題顯著。投資項三大領(lǐng)域同比增速均有所下行，其中地產(chǎn)景氣度回落最為顯著，靜待政策效果。在海外經(jīng)濟(jì)始終承壓的背景下，我國經(jīng)濟(jì)依舊維持韌性。金融數(shù)據(jù)方面，需求端疲弱，市場信心不足的特征顯著，居民端轉(zhuǎn)向“降杠桿”。目前來看，我國經(jīng)濟(jì)需求不足的問題仍尤為顯著，內(nèi)生動能有待增強(qiáng)，需持續(xù)關(guān)注后續(xù)政策。但需要注意的是，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速率再度放緩疊加海外金融體系的潛在風(fēng)險不可忽視，短期內(nèi)政策需持續(xù)擴(kuò)需求，貨幣政策大概率仍將維持平穩(wěn)寬松。
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