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貴金屬價(jià)格的主導(dǎo)邏輯依然是美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策走向。在今年上半年，美國經(jīng)濟(jì)好于市場(chǎng)預(yù)期，且通脹的韌性較強(qiáng)，這決定了美聯(lián)儲(chǔ)的政策利率終點(diǎn)更高，維持高利率的時(shí)間更長。目前美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮周期接近尾聲但可能尚未結(jié)束，距離降息還很遙遠(yuǎn)。美國經(jīng)濟(jì)“衰退預(yù)期”，以及由此而引發(fā)的美聯(lián)儲(chǔ)“降息預(yù)期”將推遲兌現(xiàn)。我們認(rèn)為，今年下半年金銀價(jià)格可能仍處于階段性調(diào)整之中。
　　但從更長的周期來看，持續(xù)激進(jìn)加息下，美國經(jīng)濟(jì)衰退壓力已在加大，明年大概率進(jìn)入降息周期，美國實(shí)際利率將持續(xù)下降，去美元化和避險(xiǎn)需求將支撐黃金需求，金價(jià)將再次歷史新高。中長期來看，黃金的資產(chǎn)配置價(jià)值凸顯。
　　我們認(rèn)為2023年下半年貴金屬價(jià)格可能呈震蕩偏弱走勢(shì)。預(yù)計(jì)下半年COMEX期金主力合約的主要波動(dòng)區(qū)間在1850-1980美元/盎司之間。COMEX期銀主力合約的主要波動(dòng)區(qū)間在21-24.5美元/盎司之間。
　　投資策略建議：金銀以區(qū)間震蕩操作
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：美國經(jīng)濟(jì)快速走弱