久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

海南機(jī)場深度參與海南自貿(mào)港建設(shè)，開啟“一本兩翼雙引擎”業(yè)態(tài)新格局。2021年，公司破產(chǎn)重整程序順利執(zhí)行，公司控股股東變更為海南省屬最大的國資平臺海南發(fā)控，正式融入海南國資體系。公司開啟以機(jī)場為根本，以免稅商業(yè)地產(chǎn)、物管酒店服務(wù)為兩翼，以臨空、資本為兩大驅(qū)動(dòng)引擎的“一本兩翼雙引擎”業(yè)態(tài)新格局。破產(chǎn)重整完成后，2022年公司實(shí)現(xiàn)收入和歸母凈利潤分別47.01億元、18.56億元，同比均有所修復(fù)。
　　機(jī)場業(yè)務(wù)：三亞鳳凰機(jī)場資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)，第七航權(quán)賦予海南國內(nèi)航空樞紐最高自由度。公司通過控股+參股+管理輸出11家機(jī)場，2021年機(jī)場業(yè)務(wù)營收和毛利貢獻(xiàn)率均為35%左右，其中：1）三亞鳳凰機(jī)場為公司核心資產(chǎn)，2022年占機(jī)場板塊業(yè)務(wù)營收約90%，2023年以來客流量快速回升，盈利能力有望改善，T3航站樓及配套項(xiàng)目建設(shè)完成后，鳳凰機(jī)場整體保障旅客吞吐量可達(dá)2700-3000萬人次/年；2）中小機(jī)場布局覆蓋全國8省10家機(jī)場，2019年宜昌三峽機(jī)場客流超300萬人次，其余機(jī)場目前體量較小。
　　免稅業(yè)務(wù)：卡位優(yōu)質(zhì)流量入口，深度參與離島免稅業(yè)務(wù)。公司以參股投資和場地租賃的形式參與5家離島免稅店，2022年線下免稅銷售額約75億元，占海南島內(nèi)12家免稅店銷售額比例約21.5%。1）公司持有美蘭機(jī)場免稅店49%的股權(quán)，2021、2022年實(shí)現(xiàn)投資收益分別2.90、0.45億元，美蘭機(jī)場免稅店批復(fù)經(jīng)營面積約3.99萬平米、已開業(yè)面積約1.79萬平米，入駐品牌數(shù)量超500個(gè)，精品供給持續(xù)擴(kuò)容；2）公司通過參股+租賃方式參與三亞鳳凰機(jī)場免稅店，2021年貢獻(xiàn)投資收益、租金收入分別約0.18、1.22億元，2022年實(shí)現(xiàn)投資收益、租金收入分別為0.07、0.76億元。當(dāng)前鳳凰機(jī)場已開業(yè)面積約0.18萬平米，2023年底鳳凰機(jī)場有望新增約0.5萬平米，疊加新增多個(gè)精品品牌，有望為鳳凰機(jī)場免稅店貢獻(xiàn)可觀增量；3）自持優(yōu)質(zhì)物業(yè)日月廣場，坐落于?？谑写笥⑸紺BD，為中免日月、?？厝蚓诽峁┟舛悎龅刈赓U，2022年海島商業(yè)實(shí)現(xiàn)免稅店租金收入0.91億元，隨著日月廣場免稅商業(yè)扣點(diǎn)水平回歸市場化，公司有望與免稅商共同做大免稅銷售體量、實(shí)現(xiàn)互利共贏；4）設(shè)有三處免稅提貨點(diǎn)，2022年鳳凰機(jī)場收取免稅提貨點(diǎn)租金收入0.63億元。
　　房地產(chǎn)業(yè)務(wù)：傳統(tǒng)地產(chǎn)業(yè)務(wù)逐步退出，積極拓展臨空產(chǎn)業(yè)開發(fā)經(jīng)營。1）公司持續(xù)推進(jìn)去房地產(chǎn)化工作，2022年地產(chǎn)業(yè)務(wù)營收20.73億，同時(shí)積極推進(jìn)優(yōu)質(zhì)存量項(xiàng)目建設(shè)，重點(diǎn)項(xiàng)目海南中心有望于2026年底投入運(yùn)營，建成后有望成為海南自貿(mào)港的新地標(biāo)；2）公司持有物業(yè)租賃以?？谑袨橹?，2022年?？诘貐^(qū)租金總收入3.37億元，其中日月廣場收入1.88億元；3）2018年起公司逐步將地產(chǎn)業(yè)務(wù)重點(diǎn)轉(zhuǎn)向臨空產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)，促進(jìn)臨空產(chǎn)業(yè)與機(jī)場主業(yè)功能互補(bǔ)，并搭建合資公司及合作平臺，布局臨空上下游產(chǎn)業(yè)鏈。
　　物業(yè)業(yè)務(wù)：海南機(jī)場坐擁海南本島規(guī)模最大的物業(yè)服務(wù)企業(yè)海南物管，聚焦三大優(yōu)質(zhì)業(yè)態(tài)+兩大服務(wù)體系，在管物業(yè)項(xiàng)目共計(jì)163個(gè)，管理面積逾1600萬平米。公司物管業(yè)務(wù)市場拓展方向主要為航空機(jī)場產(chǎn)業(yè)園、政企事業(yè)單位、住宅商業(yè)寫字樓等優(yōu)質(zhì)業(yè)態(tài)及項(xiàng)目，并進(jìn)行餐飲服務(wù)、資產(chǎn)管理服務(wù)兩大體系業(yè)務(wù)布局；近年來，公司物業(yè)管理面積保持在1500平米以上，在管項(xiàng)目穩(wěn)定在約170個(gè)，受益于公司較為穩(wěn)定的在管項(xiàng)目數(shù)量及管理面積，2018-2022年物業(yè)業(yè)務(wù)營收穩(wěn)健，基本維持在7-8億元，且毛利率較為平穩(wěn)，疫情前后均維持在15%左右。
　　盈利預(yù)測及投資建議：公司作為海南自貿(mào)港建設(shè)的重要參與者，我們預(yù)計(jì)公司有望享受政策和發(fā)展紅利，看好公司機(jī)場和免稅業(yè)務(wù)中長期的成長性。我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司分別實(shí)現(xiàn)營收77.30億元、83.00億元、88.03億元，分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤11.60億元、13.34億元、16.77億元，對應(yīng)2023年6月30日PE分別為40倍、35倍、28倍。由于公司將以機(jī)場及免稅為主要業(yè)務(wù)，逐步去地產(chǎn)化，我們選取上海機(jī)場、白云機(jī)場、深圳機(jī)場和格力地產(chǎn)作為可比公司，2023年可比公司PE平均值為47倍。我們看好公司機(jī)場及免稅業(yè)務(wù)伴隨海南自貿(mào)港建設(shè)持續(xù)成長，首次覆蓋，給予“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；客流不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)營相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)；政策風(fēng)險(xiǎn)