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策略摘要
　　建議觀望。國內(nèi)PTA處于投產(chǎn)周期，且下半年檢修計(jì)劃偏少，供應(yīng)相對寬松。同時(shí)，下游聚酯開工較高，供需兩旺背景下，預(yù)期PTA將逐步由供需平衡到小幅累庫的周期，PTA加工費(fèi)預(yù)期區(qū)間震蕩。然而，在終端新增訂單偏弱背景下，聚酯高負(fù)荷的持續(xù)性仍存疑。PTA暫時(shí)建議觀望為主，等待PX轉(zhuǎn)弱的拐點(diǎn)出現(xiàn)。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場分析
　　TA方面，基差55元/噸（0），TA基差持續(xù)走弱，TA加工費(fèi)304元/噸（+28），加工費(fèi)維持震蕩。存量裝置方面，福海創(chuàng)停車檢修20天左右，逸盛海南負(fù)荷7成，山東威聯(lián)負(fù)荷8成，其他裝置大部分都正常運(yùn)行，僅剩揚(yáng)子石化60萬噸，中泰石化120萬噸等處于停車狀態(tài)。新裝置方面，恒力惠州250萬噸正常運(yùn)行，嘉通能源一期250萬噸上周檢修，目前已重啟負(fù)荷提升中，二期250萬噸目前正常運(yùn)行。國內(nèi)TA負(fù)荷維持8成以上，總體供應(yīng)比較寬松，但當(dāng)前聚酯負(fù)荷亦保持高位運(yùn)行，所以短期TA累庫壓力不大，后續(xù)關(guān)注下游工廠能否維持當(dāng)前的高開工狀態(tài)。
　　PX方面，加工費(fèi)452美元/噸（+2），PX加工費(fèi)維持高位?；葜菀惶?50萬噸新項(xiàng)目如期投產(chǎn)，有利于緩解短期偏緊的供應(yīng)格局。存量裝置方面，海南煉化，青島麗東負(fù)荷不足5成，九江石化，遼陽石化負(fù)荷7成偏下，其余裝置負(fù)荷基本在8-9成。此外，烏魯木齊石化100萬噸，海南煉化66萬噸，?；惶?60萬噸均處于停車狀態(tài)。新裝置方面，盛虹400萬噸負(fù)荷7成偏上，廣州石化260萬噸負(fù)荷8成偏上，大榭石化160萬噸負(fù)荷5成左右。浙江石化降負(fù)周期疊加美國調(diào)油旺季對芳烴的支撐，PX加工費(fèi)短期偏強(qiáng)，但中海油惠州二期新裝置投產(chǎn)疊加亞洲檢修量級不高，預(yù)計(jì)亞洲PX庫存逐步見底回升，PX加工費(fèi)進(jìn)一步上升空間有限。
　　策略
　　建議觀望。國內(nèi)PTA處于投產(chǎn)周期，且下半年檢修計(jì)劃偏少，供應(yīng)相對寬松。同時(shí)，下游聚酯開工較高，供需兩旺背景下，預(yù)期PTA將逐步由供需平衡到小幅累庫的周期，PTA加工費(fèi)預(yù)期區(qū)間震蕩。然而，在終端新增訂單偏弱背景下，聚酯高負(fù)荷的持續(xù)性仍存疑。PTA暫時(shí)建議觀望為主，等待PX轉(zhuǎn)弱的拐點(diǎn)出現(xiàn)
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　原油價(jià)格大幅波動(dòng)，美汽油消費(fèi)回落，下游聚酯高開工的持續(xù)性。