>> 招商證券-亞朵(ATAT.US)中高端連鎖酒店領(lǐng)軍者，高品質(zhì)服務(wù)成就個(gè)性化品牌-230704
| 上傳日期： |
2023/7/5 |
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| 2534KB |
| 格式： |
pdf 共31頁(yè) |
來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
丁浙川,李秀敏 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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作為國(guó)內(nèi)中高端連鎖酒店龍頭品牌，亞朵堅(jiān)持始于住宿的生活方式，致力于為客人提供多樣化、高品質(zhì)、個(gè)性化的住宿體驗(yàn)，并通過(guò)輕資產(chǎn)加盟模式實(shí)現(xiàn)高速擴(kuò)張。疫后酒店行業(yè)供給出清疊加需求回暖，而中高端酒店連鎖化率相對(duì)其他賽道仍處低位。隨著未來(lái)中高端酒店連鎖化持續(xù)加速，龍頭長(zhǎng)期有望受益于格局優(yōu)化。作為中高端酒店市占率第一的品牌，亞朵通過(guò)個(gè)性化品牌與高質(zhì)量服務(wù)打造極致服務(wù)體驗(yàn)，對(duì)中高端用戶具有極強(qiáng)的粘性和較高的議價(jià)能力，并構(gòu)筑了核心競(jìng)爭(zhēng)力，品牌優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先同業(yè)。疊加門店加速擴(kuò)展、會(huì)員系統(tǒng)升級(jí)及數(shù)字化運(yùn)營(yíng)提效，公司長(zhǎng)期前景廣闊，首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
堅(jiān)持始于住宿的生活方式，高品質(zhì)定位成就中高端連鎖龍頭。亞朵目前旗下?lián)碛?個(gè)子品牌，廣泛覆蓋中高端酒店住宿領(lǐng)域，致力于為客人提供多樣化、高品質(zhì)、個(gè)性化的住宿體驗(yàn)。公司主要通過(guò)輕資產(chǎn)模式加盟擴(kuò)張以加速布局高線城市，22年末擁有酒店數(shù)量932家/+25.1%，加盟酒店數(shù)量占全部酒店的96.5%，CAGR達(dá)30.4%，其中一二線城市酒店占比超8成。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.6億元/+5.4%。
后疫情時(shí)代酒店行業(yè)供給出清&需求回暖，中高端酒店連鎖化持續(xù)加速。22年中國(guó)酒店規(guī)模為27.9萬(wàn)家/+10.7%，其中中高端酒店連鎖化率僅為40%，遠(yuǎn)低于其他賽道，疊加租金&人力成本上升倒逼酒店升級(jí)，未來(lái)中高端酒店有望持續(xù)加速增長(zhǎng)。隨著商旅市場(chǎng)復(fù)蘇帶動(dòng)行業(yè)回暖，年輕群體逐漸引領(lǐng)中高端酒店消費(fèi)新風(fēng)尚，優(yōu)質(zhì)、個(gè)性化的酒店服務(wù)更受消費(fèi)者重視。亞朵作為中高端酒店龍頭品牌，22年以11.1%的市占率位居第一，未來(lái)增長(zhǎng)空間廣闊。
個(gè)性化品牌與高質(zhì)量服務(wù)打造“中國(guó)體驗(yàn)”酒店先驅(qū)。公司構(gòu)筑了豐富的品牌矩陣，覆蓋從中檔到豪華全業(yè)務(wù)鏈以滿足客戶多樣化需求，其中中高端酒店占比86%，為公司主力賽道。公司通過(guò)高投入成本打造極致服務(wù)體驗(yàn)，使得亞朵對(duì)中高端用戶具有極強(qiáng)的粘性和較高的議價(jià)能力，也是亞朵的核心競(jìng)爭(zhēng)力。此外，不斷升級(jí)的會(huì)員體系和超過(guò)6000家的商旅協(xié)議為公司提供高粘性優(yōu)質(zhì)客戶，疊加數(shù)字化管理系統(tǒng)提升運(yùn)營(yíng)效率，公司的品牌優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先同行，具有持續(xù)向好的盈利能力。
投資建議及盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司23-25年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.5/45.0/53.4億元，預(yù)計(jì)23-25年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)7.3/10.0/12.4億元，對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E為22倍，首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，疫情反復(fù)影響酒店正常經(jīng)營(yíng)，開業(yè)進(jìn)度不及預(yù)期。
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