>> 開源證券-陸家嘴(600663)公司首次覆蓋報告：租售并舉協(xié)同發(fā)展，優(yōu)質資產(chǎn)注入助力業(yè)績釋放-230704
| 上傳日期： |
2023/7/5 |
大?。?/td>
| 2976KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
齊東 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
租售并舉協(xié)同發(fā)展，優(yōu)質資產(chǎn)注入助力業(yè)績釋放，給予“買入”評級
陸家嘴以商業(yè)地產(chǎn)為核心業(yè)務，以商業(yè)零售和金融服務為延伸，深度參與浦東新興區(qū)域的發(fā)展。公司持有資產(chǎn)大部分位于陸家嘴和前灘核心區(qū)位，租金和出租率穩(wěn)步提升；住宅開發(fā)項目可售資源充足，并有較大規(guī)模的資產(chǎn)收購及項目投建計劃，未來業(yè)績釋放可期。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤為19.22、21.41和24.98億元，對應EPS為0.48、0.53、0.62元，當前股價對應PE為20.9、18.8、16.1倍，首次覆蓋給予“買入”評級。
核心區(qū)域資產(chǎn)優(yōu)質，經(jīng)營性物業(yè)收入受疫情影響下滑
?。?）公司辦公物業(yè)主要包括甲級寫字樓與高品質研發(fā)樓，持有長期在營甲級寫字樓總建面191萬方，高品質研發(fā)樓總建面32.7萬平方米。2022年公司辦公租賃收入30.4億元，同比下降5.9%，其中疫情影響租金減免4.61億元，截至2022年末上海成熟甲級寫字樓平均出租率約為85%。（2）截止2022年末，公司商業(yè)物業(yè)要分布在上海和天津兩個城市，總建筑面積達45.7萬方，2022年商業(yè)租賃收入為2.44億元，同比下降46.3%，上海三個大型商業(yè)項目出租率均超過85%。（3）公司旗下四家酒店全年營收2.51億元，同比增長128.2%，由于前灘香格里拉酒店的開業(yè)，業(yè)績有較大增長。
開發(fā)業(yè)務深耕浦東新區(qū)，擬并購重組注入優(yōu)質資產(chǎn)
公司開發(fā)業(yè)務以陸家嘴區(qū)域為核心，向前灘、張江科學城、川沙新市鎮(zhèn)核心區(qū)域布局。2022年，公司實現(xiàn)合同銷售金額68.79億元，同比增加40%，在售項目的整體去化率為100%。截至2022年末，公司目前在建住宅項目4個，總建面41.6萬方，均位于上海；公司未開發(fā)土地面積58.8萬方。公司公告擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)和募集配套資金，以133.19億元收購陸家嘴金融貿易區(qū)和前灘國際商務區(qū)的4處優(yōu)質資產(chǎn)，四家標的公司所持有土地計容建筑面積98.35萬方，據(jù)我們測算，四個項目公司總可售貨值約600億元，可售權益貨值約430億元，自持資產(chǎn)預計每年對應含稅租金收入7.3億元。公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)事項已于6月底獲證監(jiān)會通過，若成功落地將顯著提升公司的資產(chǎn)規(guī)模和質量。
風險提示：寫字樓租賃市場競爭加劇、上海住宅房價波動風險。
|
|
