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觀點(diǎn)摘要
　　量增速不及產(chǎn)能增速，供應(yīng)壓力有限。進(jìn)入下半年，國內(nèi)乙二醇新投產(chǎn)裝置集中在三季度，三季度末乙二醇新增產(chǎn)能的沖擊將顯現(xiàn)。隨著乙二醇新裝置投放，且利潤好于往年，預(yù)計(jì)年平均負(fù)荷將高于往年，全年實(shí)際產(chǎn)量將將突破1200萬噸的水平。乙二醇進(jìn)口量在三季度增速有限，而四季度乙二醇進(jìn)口量將增加明顯。預(yù)計(jì)進(jìn)入下半年，進(jìn)口量雖短期難以大幅增加，但隨著新裝置的投放，三季度末乙二醇供應(yīng)壓力將增大，導(dǎo)致庫存壓力增加。
　　乙二醇利潤修復(fù)明顯。上半年乙二醇利潤修復(fù)明顯，相對于往年的深度虧損，已經(jīng)有了明顯的修復(fù)。主要是原料端，原油價(jià)格中樞下移，乙烯價(jià)格沖高后持續(xù)回落，石腦油制法和乙烯制法利潤均有了一定修復(fù)。煤炭價(jià)格持續(xù)回落，長期處在深度虧損的煤制乙二醇利潤一度達(dá)到了平衡。預(yù)計(jì)2023年下半年，乙二醇在原料價(jià)格難有趨勢性行情下，仍有修復(fù)利潤的需求。
　　聚酯負(fù)荷或?qū)⒕S持相對高位?？棛C(jī)負(fù)荷在淡季將有所走弱，預(yù)計(jì)負(fù)荷仍將維持為85%的水平。且2023年為聚酯投產(chǎn)大年，全年投產(chǎn)超過1300萬噸。聚酯產(chǎn)品的產(chǎn)量不斷新高，但由于下游坯布和紡紗的庫存依然明顯低于疫情前，且大家對終端消費(fèi)仍有信心，織機(jī)負(fù)荷始終處在相對正常的水平。使得聚酯產(chǎn)品可以順利的向下游轉(zhuǎn)移，在聚酯產(chǎn)量新高的背景下，庫存壓力仍未驟增。聚酯庫存將維持在工廠可以接受的水平，預(yù)計(jì)下半年聚酯產(chǎn)品的負(fù)荷仍將維持高位，但預(yù)計(jì)將維持在85%的水平。乙二醇需求將基本維持穩(wěn)定。
　　2023年下半年乙二醇供應(yīng)壓力將增大，導(dǎo)致庫存壓力增加。但需求端仍有支撐且成本端尚難以大幅下跌。同時(shí)乙二醇供應(yīng)商保利潤的需求仍存，因此我們認(rèn)為乙二醇價(jià)格單邊難以趨勢性變化，價(jià)格中樞小幅下移。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀風(fēng)險(xiǎn)，訂單變化，產(chǎn)能變化