>> 信達(dá)期貨-煤焦早報(bào)：多空繼續(xù)糾纏，逢低多J09-230706
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2023/7/6 |
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信達(dá)期貨 |
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行業(yè)信息
1.財(cái)政部宣布，經(jīng)中美雙方商定，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫將于7月6日至9日訪華。
2.據(jù)透露，中國(guó)大型銀河正向政府融資平臺(tái)提供超過(guò)長(zhǎng)期貸款，并暫免支付利息。
3.唐山由于污染天氣對(duì)部分鋼廠和焦化企業(yè)進(jìn)行實(shí)行限產(chǎn)。
焦炭
1.現(xiàn)貨企穩(wěn)，期貨震蕩。7月5日，天津港準(zhǔn)一級(jí)焦報(bào)1940元/噸（-0），港口現(xiàn)貨近期有所回升，另外內(nèi)蒙古部分焦企提漲，現(xiàn)貨有企穩(wěn)跡象?；钴S合約報(bào)2069.5元/噸（-8.5）?；?24.2元/噸（+8.5），9-1月差36.5/噸（+3.5）。
2.供減需增，供需缺口擴(kuò)大。本周230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報(bào)74.97%（-0.93），焦企產(chǎn)能利用率回落。247家鋼廠產(chǎn)能利用率報(bào)91.98%(+0.38)，鐵水日均產(chǎn)量246.88萬(wàn)噸（+1.03）。鐵水產(chǎn)量再次回升，但鋼材需求淡季后續(xù)上升空間有限。供減需增，供需缺口再次擴(kuò)大。
3.上下游均去庫(kù)，中游投機(jī)需求回升。本周，230家焦企庫(kù)存71.66萬(wàn)噸（-1.34），247家鋼廠庫(kù)存604.17萬(wàn)噸（+3.33），港口庫(kù)存219.4萬(wàn)噸（+4.8）。期貨升水，基差貿(mào)易活躍，港口庫(kù)存上升。
焦煤
1.現(xiàn)貨回落，期貨震蕩。7月5日，沙河驛蒙古主焦煤報(bào)1605元/噸（-95），京唐港山西產(chǎn)主焦煤報(bào)1900（+0），現(xiàn)貨回落?；钴S合約報(bào)1309.5元/噸（-6.5）?；?295.5元/噸（-88.5），9-1月差18.5元/噸（-5）。
2.供給收縮，需求觸底，供需邊際改善。110家洗煤廠開(kāi)工率報(bào)75.43%（+1.19）。隨著現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)，蒙煤通關(guān)回升，洗煤廠開(kāi)工大幅回升，供給彈性較大，中期仍偏寬松。需求方面，本周230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報(bào)74.97%（-0.93）。短期供需緊平衡，但中期仍偏寬松。
3.產(chǎn)地去庫(kù)，下游補(bǔ)庫(kù)。礦山庫(kù)存報(bào)298.4萬(wàn)噸（-14.61），洗煤廠精煤庫(kù)存143.02萬(wàn)噸（-14.55）。247家鋼廠庫(kù)存728.48萬(wàn)噸（+2.56），230家焦企庫(kù)存713.15萬(wàn)噸（+34.16）。港口庫(kù)存215.5萬(wàn)噸（-4.6）。
策略建議
宏觀方面，鮑威爾放鷹，或繼續(xù)收緊貨幣政策，市場(chǎng)對(duì)加息的擔(dān)憂再次上升。國(guó)內(nèi)方面，七月底政治局會(huì)議之前，政策預(yù)期暫時(shí)無(wú)法證偽。繼布林肯之后，美國(guó)另一位內(nèi)閣成員耶倫也將于7月6日訪華，中美關(guān)系可能迎來(lái)階段性緩和，利于提升整體風(fēng)險(xiǎn)偏好。
產(chǎn)業(yè)方面，隨著焦煤現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)回升，洗煤廠產(chǎn)量反彈，蒙煤通關(guān)再次回到高位。說(shuō)明當(dāng)下的供給面對(duì)價(jià)格回升還是有較大的彈性，驗(yàn)證了我們之前的判斷。故中長(zhǎng)期來(lái)看，供給依舊偏寬松。不過(guò)，近期上游洗煤廠去庫(kù)，下游焦企補(bǔ)庫(kù)，短期的庫(kù)存轉(zhuǎn)移對(duì)焦煤現(xiàn)貨價(jià)格有一定提振作用。焦企產(chǎn)能利用率上周下滑，主要受環(huán)保限產(chǎn)及山西升級(jí)4.3米焦?fàn)t影響，后續(xù)焦炭供給上升空間有限。鐵水產(chǎn)量再次回升，創(chuàng)年內(nèi)新高，但目前處于鋼材市場(chǎng)的淡季，鐵水后續(xù)上升空間有限?？傮w來(lái)看，焦炭供需缺口再次擴(kuò)大，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成支撐。
行情的轉(zhuǎn)折往往需要宏觀預(yù)期的兌現(xiàn)，當(dāng)下更多的是因?yàn)檎哳A(yù)期無(wú)法證偽導(dǎo)致市場(chǎng)情緒回暖，真正的轉(zhuǎn)折還需等待實(shí)質(zhì)性的政策利好出臺(tái)。本周美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫將訪華，中美關(guān)系可能緩和，有利于市場(chǎng)情緒改善。昨日午后傳出四大行開(kāi)始對(duì)地方融資平臺(tái)做債務(wù)展期，此舉可以在一定長(zhǎng)度上緩解短期的地方債問(wèn)題。產(chǎn)業(yè)上，唐山由于重污染天氣觸發(fā)環(huán)保限產(chǎn)條件，鋼廠、焦企生產(chǎn)均受一定程度的影響。焦煤供給回升，焦炭供需缺口擴(kuò)大。相對(duì)而言，焦炭的供需格局要優(yōu)于焦煤。
近日煤焦日內(nèi)波動(dòng)較大，日間以寬幅震蕩為主，多空雙方都較為謹(jǐn)慎，不愿暴露過(guò)多的隔夜敞口。在七月底之前，政策預(yù)期的邏輯大概率不會(huì)發(fā)生根本性改變。當(dāng)下宏觀依舊是主要矛盾，故反映基本面的月差難以有持續(xù)表現(xiàn)，更多的是跟隨波動(dòng)較大合約的變化而變化。隨著行情走勢(shì)逐步趨于穩(wěn)定可以開(kāi)始嘗試輕倉(cāng)單邊做多JM09、J09。
風(fēng)險(xiǎn)因素：煤礦安全事故（上行風(fēng)險(xiǎn)）、刺激政策出臺(tái)（上行風(fēng)險(xiǎn)）
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