>> 太平洋證券-新能源行業(yè)周報(bào)(第45期)：復(fù)合銅箔等新技術(shù)持續(xù)突破關(guān)鍵點(diǎn)-230630
| 上傳日期： |
2023/7/6 |
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pdf 共38頁(yè) |
來(lái)源： |
太平洋證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
劉強(qiáng) |
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行業(yè)整體策略：復(fù)合銅箔等新技術(shù)持續(xù)突破關(guān)鍵點(diǎn)。
根據(jù)我們勢(shì)能分析框架，電動(dòng)車、光伏等主產(chǎn)業(yè)鏈處于供需松動(dòng)周期，重視階段性機(jī)會(huì)（三季度有機(jī)會(huì)）；新技術(shù)、新市場(chǎng)處于重要投資窗口期。
新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：
1）數(shù)據(jù)全面回升，重視核心成長(zhǎng)出海。6月多數(shù)新能源車企同環(huán)比均提升，其中理想、嵐圖、極氪同比+100%+；提升海外市場(chǎng)占有率是核心成長(zhǎng)公司的關(guān)鍵向上催化劑：寧德時(shí)代布局歐洲、北美動(dòng)力電池回收計(jì)劃；比亞迪計(jì)劃在巴西設(shè)立工廠的；天賜材料在美國(guó)規(guī)劃年產(chǎn)20萬(wàn)噸電解液；華友百億正極項(xiàng)目擬落地匈牙利等。
2）繼續(xù)推薦新技術(shù)。萬(wàn)順新材、雙星新材陸續(xù)獲得復(fù)合銅箔訂單，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈從0-1落地，預(yù)期從1-10加速，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈“起量-降本-規(guī)?；闭答佅蛏?。鈉電池規(guī)范第二稿草案推動(dòng)儲(chǔ)能、啟停和電動(dòng)汽車的應(yīng)用，后面產(chǎn)業(yè)有望逐季開(kāi)始放量。特斯拉或?qū)⒉捎昧姿徨i鐵鋰電池，德方納米等受益。
光伏產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：
1）硅料報(bào)價(jià)已到底部區(qū)間，終端需求正反饋開(kāi)啟，中下游更受益。從季度業(yè)績(jī)?cè)鏊倏?，新技術(shù)業(yè)務(wù)占比高的較好，如鈞達(dá)股份等；一體化能力強(qiáng)的公司中重視結(jié)構(gòu)分化，晶科能源、億晶光電等較好。
2）繼續(xù)推薦新技術(shù)、新市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)鏈。近期寶馨科技鈣鈦礦/異質(zhì)結(jié)疊層電池的實(shí)驗(yàn)室效率已達(dá)30.91%。由太陽(yáng)井新能源自主研發(fā)制造的全球首創(chuàng)異質(zhì)結(jié)銅互連大試線在客戶端成功驗(yàn)收；銅電鍍有望在2024年迎來(lái)GW級(jí)別產(chǎn)線的突破。
風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈核心觀點(diǎn)：
繼續(xù)低谷期布局海風(fēng)、海外，短期零部件邏輯更好，標(biāo)的：泰勝風(fēng)能、天順風(fēng)能、海力風(fēng)電等。
1）福建公布最新海風(fēng)競(jìng)配評(píng)分細(xì)則（申報(bào)電價(jià)只占40分），低電價(jià)競(jìng)爭(zhēng)有望得到緩解。
2）從Q3開(kāi)始海風(fēng)進(jìn)入交付旺季；廣東和福建啟動(dòng)新一批海風(fēng)競(jìng)配。
3）西門子風(fēng)機(jī)軸承和葉片磨損超預(yù)期的事件，從產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研看主要是雙饋機(jī)型的設(shè)計(jì)原因，與供應(yīng)鏈關(guān)系度不大；振江股份配套的是直驅(qū)機(jī)型、主要供應(yīng)定子和轉(zhuǎn)子等，錯(cuò)殺將帶來(lái)布局機(jī)會(huì)。
周觀點(diǎn)：
?。ㄒ唬┬履茉雌囆袠I(yè)本周我們的觀點(diǎn)如下：
6月新能源汽車銷量全面回升，中期重視產(chǎn)業(yè)鏈龍頭出海。
從終端看，6月多數(shù)新能源車企同環(huán)比均提升，迎來(lái)銷售旺季，其中理想、嵐圖、極氪同比+100%+。從產(chǎn)業(yè)鏈看，我們認(rèn)為服務(wù)于海外市場(chǎng)的公司有望受益海外市場(chǎng)增速加速，如:比亞迪元PLUS進(jìn)入阿聯(lián)酋、天賜材料在美國(guó)德州規(guī)劃年產(chǎn)20萬(wàn)噸電解液并設(shè)立摩洛哥子公司等。
萬(wàn)順新材、雙星新材陸續(xù)獲得復(fù)合銅箔訂單，復(fù)合集流體1-10加速開(kāi)啟。
萬(wàn)順新材公告簽訂首張復(fù)合銅箔訂單，公司動(dòng)力電池超薄銅膜項(xiàng)目自開(kāi)展以來(lái)，已多次送樣下游客戶，復(fù)合銅箔產(chǎn)品經(jīng)客戶測(cè)試驗(yàn)證，于近日獲得了客戶首張復(fù)合銅箔產(chǎn)品訂單。我們認(rèn)為萬(wàn)順、雙星陸續(xù)獲得復(fù)合銅箔訂單，反映以下三個(gè)變化及機(jī)會(huì)點(diǎn)：1）技術(shù)路線短期基本確定；2）向下游送樣的結(jié)果陸續(xù)得到反饋，品質(zhì)及成本已經(jīng)能夠被動(dòng)力電池客戶接受；3）產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)始從1-10加速，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈“起量-降本-規(guī)模化”正反饋向上。后續(xù)訂單、量產(chǎn)、上車等催化事件有望持續(xù)出現(xiàn)，看好板塊持續(xù)向上。
標(biāo)準(zhǔn)有望年內(nèi)發(fā)布，鈉電池在儲(chǔ)能、啟停和電動(dòng)汽車的規(guī)范化、規(guī)?；瘧?yīng)用有望加速。
《鈉離子蓄電池通用規(guī)范》團(tuán)標(biāo)工作組，是由中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)指導(dǎo)，動(dòng)力電池應(yīng)用分會(huì)牽頭于2023年4月成立，于今年4月召開(kāi)了第一次鈉電團(tuán)標(biāo)研討會(huì)，標(biāo)準(zhǔn)有望在年內(nèi)對(duì)外發(fā)布。相對(duì)于第一稿，第二稿的團(tuán)標(biāo)草案增加了三個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景的相關(guān)技術(shù)指標(biāo)，分別是儲(chǔ)能（戶用和工商用）、啟停和電動(dòng)汽車。這三部分分別由比亞迪、福建猛獅和國(guó)軒高科三家提議并撰寫，最終由華宇鈉電匯總并完成整個(gè)團(tuán)標(biāo)的更新。終端方面，奇瑞和江鈴的AOO級(jí)純電動(dòng)鈉電池車已上工信部新產(chǎn)品公示;雅迪鈉電池兩輪車預(yù)計(jì)7、8月份批量生產(chǎn)。電池方面，寧德時(shí)代鈉電池上車奇瑞；孚能科技鈉電池上車江鈴，有望年內(nèi)實(shí)現(xiàn)小批量出貨；維科技術(shù)與低速車企業(yè)（淮海集團(tuán)）及多家儲(chǔ)能企業(yè)簽約（易事特等），預(yù)計(jì)2024年實(shí)現(xiàn)小批量出貨。電池材料方面，圣泉集團(tuán)有望年內(nèi)投產(chǎn)1萬(wàn)噸生物質(zhì)硬碳負(fù)極材料。
重視新周期開(kāi)啟帶來(lái)的新技術(shù)、新市場(chǎng)機(jī)會(huì)：
1）核心成長(zhǎng)：技術(shù)、成本、出海領(lǐng)先的一體化龍頭，特斯拉、寧德時(shí)代、億緯鋰能、比亞迪、天賜材料、華友鈷業(yè)、璞泰來(lái)、恩捷股份、科達(dá)利等。
2）新技術(shù)：a）鈉電池：圣泉集團(tuán)、鼎勝新材等；b）大圓柱：億緯鋰能、科達(dá)利等；c）復(fù)合電池箔：寶明科技、英聯(lián)股份等（投產(chǎn)/下游應(yīng)用領(lǐng)先），璞泰來(lái)等（已公告建設(shè)項(xiàng)目，落地能力強(qiáng)）。
3）后周期：派能科技、鵬輝能源、盛弘股份等。
?。ǘ┕夥袠I(yè)本周我們的觀點(diǎn)如下：
海外新市場(chǎng)需求高增明顯，銅電鍍200MW中試線驗(yàn)收
5月進(jìn)口數(shù)據(jù)看，海外新市場(chǎng)高增，歐洲等區(qū)域庫(kù)存累積影響5月同比增速。1）受限于一季度的快速拉貨導(dǎo)致的庫(kù)存累積，歐洲市場(chǎng)5月進(jìn)口數(shù)據(jù)環(huán)比、同
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