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策略摘要
　　單邊建議關(guān)注穩(wěn)增長預(yù)期下的空頭機(jī)會(huì)；套利建議關(guān)注流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)預(yù)期修正過程中的收益率曲線陡峭化機(jī)會(huì)；套保建議關(guān)注長久期品種。
　　核心觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)分析
　　央行月初凈回籠流動(dòng)性。央行7月6日以利率招標(biāo)方式開展20億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率1.9%，單日凈回籠1910億元，本周凈回籠規(guī)模已超萬億元。
　　人民幣下跌283個(gè)基點(diǎn)。國內(nèi)：經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專家座談會(huì)指出要圍繞穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、防風(fēng)險(xiǎn)等，抓緊實(shí)施一批針對(duì)性、組合性、協(xié)同性強(qiáng)的政策措施。海外：6月份全球制造業(yè)PMI為47.8%，較上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)；截至7月5日的一周內(nèi)，貨幣市場(chǎng)資產(chǎn)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的5.47萬億美元，同時(shí)出現(xiàn)四周來的首次資金流入；GDPNow模型預(yù)計(jì)美國第二季度GDP為2.1%，此前預(yù)計(jì)為1.9%；美國6月ADP就業(yè)人數(shù)49.7萬人，預(yù)期22.8萬人；美國6月ISM非制造業(yè)PMI為53.9，預(yù)期51；耶倫訪華。
　　策略
　　單邊：2309合約轉(zhuǎn)向偏空（等待更多寬松政策）。
　　套利：收益率曲線陡峭化（+2×TS-1×T），經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比意義上的回落增加了市場(chǎng)對(duì)政策寬松的預(yù)期，但同比意義上的韌性將改善市場(chǎng)對(duì)增長的悲觀預(yù)期。
　　套保：短久期品種（TS）基差繼續(xù)走闊，曲線陡峭化，空頭套保關(guān)注T和TL 2309合約。
　　■風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)大幅弱于預(yù)期，流動(dòng)性超預(yù)期寬松