>> 中信建投-重慶百貨(600729)本地生活恢復(fù)較好，投資收益提升業(yè)績-230707
| 上傳日期： |
2023/7/7 |
大小： |
341KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉樂文 |
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核心觀點(diǎn)
公司業(yè)績加速恢復(fù)，2023H1公司預(yù)計(jì)歸母凈利潤同比增長51.43%-65.05%，扣非歸母凈利潤同比增長51.31%-66.44%；其中Q2歸母凈利潤同比增長139%-185%，扣非歸母凈利潤同比增長107%-156%。一方面，客流恢復(fù)加快，百貨業(yè)態(tài)經(jīng)營向好，節(jié)假日產(chǎn)生較大催化，重點(diǎn)節(jié)假日客流或銷售同比雙位數(shù)增長；另一方面，公司持股的消費(fèi)金融提升公司整體業(yè)績，投資的登康口腔成功上市，因此公司業(yè)績得以增厚。
事件
2023H1，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤8.90-9.70億元，同比+51.43%-65.05%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤8.00-8.80億元，同比+51.31%-66.44%。其中，23Q2，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.2-5.0億元，同比+139%-185%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.4-4.2億元，同比+107%-156%。
簡評
積極打造多元消費(fèi)場景，零售主營穩(wěn)健增長
上半年客流加速恢復(fù)，節(jié)假日起到較大催化，商務(wù)部商務(wù)大數(shù)據(jù)監(jiān)測五一假期，全國重點(diǎn)零售和餐飲企業(yè)銷售額同比增長18.9%，根據(jù)匯客云平臺數(shù)據(jù)監(jiān)測，端午期間全國購物中心場均日客流同比+27%?？土骰謴?fù)帶動消費(fèi)復(fù)蘇，23年1-5月全國百貨業(yè)態(tài)和便利店業(yè)態(tài)銷售增速環(huán)比上升明顯。
公司探索本地生活業(yè)態(tài)，積極參與“愛尚重慶”系列消費(fèi)節(jié)等重慶市政府舉辦的特色消費(fèi)活動，推動商文旅融合，滿足消費(fèi)者多元品質(zhì)需求。同時，公司積極調(diào)整門店經(jīng)營，加快場店調(diào)改升級，打造新消費(fèi)場景，打造了線下體驗(yàn)、線上融合、企業(yè)團(tuán)購、小店加盟、社區(qū)集市、員工分傭“六大賣場”，形成了重百大樓“時光塔”、世紀(jì)新都“生活美學(xué)院”等多元化消費(fèi)新場景。
投資收益提升公司整體業(yè)績
根據(jù)公司公告，公司持股31.06%的馬上消費(fèi)金融股份有限公司不斷創(chuàng)新金融服務(wù)，滿足消費(fèi)需求，經(jīng)營業(yè)績持續(xù)增長，進(jìn)一步提升公司整體業(yè)績。公司投資的登康口腔（持股比例1.74%）在深交所上市，根據(jù)會計(jì)準(zhǔn)則，采取公允價值計(jì)量，貢獻(xiàn)公司利潤較同期大幅增加。
投資建議:預(yù)計(jì)公司業(yè)績進(jìn)一步增長，同時公司持續(xù)穩(wěn)健的分紅政策也會受到進(jìn)一步青睞，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為12.79、13.71、15.16億元，對應(yīng)PE分別為9.6X/8.9X/8.1X，維持“增持”評級。
風(fēng)險分析
1、零售行業(yè)的發(fā)展與中國的宏觀經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易環(huán)境相關(guān)性較為緊密。近年來受國際環(huán)境等因素影響，消費(fèi)者信心和消費(fèi)需求有所降低，國內(nèi)消費(fèi)市場運(yùn)行承壓，且隨著電子商務(wù)等新業(yè)態(tài)的不斷發(fā)展，市場競爭日趨激烈。公司作為區(qū)域零售行業(yè)龍頭企業(yè)，其經(jīng)營可能受到市場環(huán)境和競爭格局的影響。
2、公司需要根據(jù)業(yè)態(tài)定位，對現(xiàn)有門店和新增門店進(jìn)行恰當(dāng)?shù)倪x址和經(jīng)營，使得門店能夠給公司帶來合理投資回報。如果公司不能通過租賃或者購買的方式以合理的價格取得合適的門店店址，可能會影響公司零售業(yè)務(wù)的拓展能力和盈利能力。
3、公司在重慶市和四川省具備豐富經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)。公司已在貴州省和湖北省等區(qū)域開設(shè)門店，其他地區(qū)消費(fèi)者結(jié)構(gòu)、消費(fèi)者偏好和消費(fèi)模式可能與重慶市存在一定的差異。如果公司在跨區(qū)經(jīng)營中未能準(zhǔn)確把握當(dāng)?shù)叵M(fèi)特點(diǎn)、形成核心競爭優(yōu)勢，可能對公司的財(cái)務(wù)表現(xiàn)產(chǎn)生不利影響。
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