>> 國泰君安-日本消費行業(yè)專題報告：經(jīng)濟(jì)低迷期日本消費蝶變-230706
| 上傳日期： |
2023/7/6 |
大小： |
7341KB |
| 格式： |
pdf 共67頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
訾猛,邱苗 |
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投資要點(行業(yè)評級:增持)
1.投資建議:
參考日本消費品發(fā)展歷史，我們認(rèn)為未來以下幾個方向是投資重點∶1）管理水平優(yōu)異、創(chuàng)新能力強(qiáng)的頭部企業(yè)，長期能夠穿越周期;2)符合消費未來變化趨勢的企業(yè):高性價比、健康化、便利化等趨勢。
2.經(jīng)濟(jì)低迷期日本消費行業(yè)復(fù)盤:基本面視角
我們復(fù)盤日本消費品行業(yè)發(fā)展歷史發(fā)現(xiàn)，日本經(jīng)濟(jì)低迷時期部分消費品仍體現(xiàn)出較強(qiáng)的穿越周期屬性，包括酒類/飲料(兼具品類擴(kuò)張+出海邏輯)、調(diào)味品/速凍/預(yù)制菜（新需求)、服裝/家居(性價比)、汽車（出海邏輯)、醫(yī)療保健品（傳統(tǒng)賽道長期需求）等。
3.經(jīng)濟(jì)低迷期日本消費行業(yè)復(fù)盤:股價視角
從股價視角來看，部分領(lǐng)域在經(jīng)濟(jì)低迷期表現(xiàn)亮眼，酒類/飲料(輕資產(chǎn)運營+現(xiàn)金牛+高分紅)、調(diào)味品/速凍/預(yù)制菜（典型的弱周期行業(yè))、性價比服裝/家居(業(yè)績持續(xù)增長，波動較低)等板塊股價上行趨勢延續(xù)。
4.中國未來消費品走勢展望:
中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性明顯強(qiáng)于日本，同時中國人口規(guī)模龐大，消費水平依然較低，孕育巨大消費潛力，區(qū)域之間差異較大，長期存在走向均衡的機(jī)會。在這些條件下，我們認(rèn)為中國消費品雖然短期有些波動，中長期增長動能和潛力仍然較強(qiáng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級速度雖有所放緩，但仍處于長期升級過程中。
5.風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟(jì)波動、中日兩國國情差異、企業(yè)生命周期差異等。
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