>> 方正證券-月度策略報告：2023年7月大類資產(chǎn)配置報告-230707
| 上傳日期： |
2023/7/8 |
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| 2389KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
曹柳龍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2023年6月全球大類資產(chǎn)表現(xiàn)分化，日經(jīng)225指數(shù)、納斯達克指數(shù)漲幅較大，點位創(chuàng)階段新高，多數(shù)地區(qū)權(quán)益市場均獲得正收益，債券市場漲跌不一，大宗商品市場表現(xiàn)墊底。權(quán)益市場方面，2023年6月份發(fā)達市場領(lǐng)先新興市場。債券市場方面，2023年6月歐美地區(qū)長期債券收益率多數(shù)上漲，美國10年期國債收益率上行17BP，中國10年期國債利率下行5BP。大宗商品方面，2023年6月油價、銅價上漲，金價下跌。
2023年7月份，我們的大類資產(chǎn)配置策略如下：
股票市場主要思路：我們預(yù)計當(dāng)前時點股票資產(chǎn)已具有較高的性價比，下半年從分子端盈利來看，6月綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為52.3%，高于榮枯線，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營總體保持擴張態(tài)勢，經(jīng)濟仍處于弱復(fù)蘇狀態(tài)，企業(yè)盈利有望在二季度形成底部。從分母端來看，美聯(lián)儲加息尾聲，國內(nèi)寬貨幣穩(wěn)信用政策可能延續(xù)，流動性延續(xù)寬松態(tài)勢。政策方面，短期“穩(wěn)增長”政策大概率仍將是“托底型穩(wěn)增長”，政策側(cè)重點在于“調(diào)結(jié)構(gòu)”方向，“國企改革”“高端制造”“前沿科技”等方向可能有實質(zhì)性政策落地。政策預(yù)期疊加中美緩和，有望拉動風(fēng)險偏好成為下半年A股市場的核心驅(qū)動力。結(jié)構(gòu)上，今年的宏觀經(jīng)濟環(huán)境傾向于慢復(fù)蘇，傳統(tǒng)順周期行業(yè)盈利增速彈性不大，建議更多關(guān)注高增速的小盤成長風(fēng)格以及高股息的價值風(fēng)格。
債券市場主要思路：債市投資策略需要關(guān)注降息預(yù)期和資金面實際狀況。經(jīng)濟短期仍將維持弱勢，貨幣政策仍將維持寬松態(tài)勢，但斜率將有所放緩。6月DR007中樞有所回升。長端利率低位震蕩，大幅下行可能性不大，資金面偏寬松，建議配置偏向中短期，保持流動性。
大宗商品市場主要思路：考慮到海外經(jīng)濟衰退和國內(nèi)復(fù)蘇動力不足，以及海外主要經(jīng)濟體貨幣政策維持偏緊，建議審慎配置工業(yè)金屬與能化商品，多配貴金屬。1）由于全球經(jīng)濟復(fù)蘇乏力影響需求，原油及工業(yè)金屬或延續(xù)跌勢。2）隨著地緣局勢的不確定性加劇，貴金屬配置價值提高。3）關(guān)注商品庫存周期底部帶來的反轉(zhuǎn)機會。
風(fēng)險提示：地緣政治風(fēng)險超預(yù)期、全球通脹問題持續(xù)、宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期、海外市場大幅波動等。
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