>> 光大證券-2023年6月美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)兼光大宏觀周報(bào)：6月非農(nóng)雖回落，美聯(lián)儲(chǔ)難轉(zhuǎn)向-230709
| 上傳日期： |
2023/7/9 |
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| 格式： |
pdf 共18頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
高瑞東 |
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事件：
2023年7月7日，美國(guó)勞工部公布2023年6月美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)，新增非農(nóng)就業(yè)20.9萬(wàn)人，低于預(yù)期的22.5萬(wàn)人和前值30.6萬(wàn)人，失業(yè)率3.6%，持平于預(yù)期的3.6%，低于前值3.7%；平均時(shí)薪環(huán)比+0.4%，高于預(yù)期的+0.3%，持平于前值+0.4%。
核心觀點(diǎn)：
6月新增非農(nóng)明顯回落，私人服務(wù)是主要拖累項(xiàng)。其中，受6月極端氣候的影響，居民消費(fèi)和出行場(chǎng)景受限，零售業(yè)、物流業(yè)新增就業(yè)環(huán)比大幅下滑，同時(shí)專業(yè)和商業(yè)服務(wù)業(yè)新增就業(yè)降幅明顯，指向商業(yè)活動(dòng)景氣度有所下行。整體來(lái)看，6月非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)邊際降溫的信號(hào)，薪資環(huán)比增速也處于回落通道中。
但是，在需求端保持相對(duì)強(qiáng)勁的同時(shí)，勞動(dòng)力就業(yè)意愿不足，勞動(dòng)力市場(chǎng)依然存在較大缺口，驅(qū)動(dòng)失業(yè)率回落。當(dāng)前，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)于持續(xù)收緊貨幣政策已經(jīng)具有普遍共識(shí)，偏冷的6月非農(nóng)數(shù)據(jù)較難改變美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息終點(diǎn)的判斷，市場(chǎng)預(yù)期7月加息概率已經(jīng)達(dá)到9成以上。
新增非農(nóng)大幅回落，專業(yè)和商業(yè)服務(wù)、零售和物流是主要拖累項(xiàng)。
?。ㄒ唬I(yè)和商業(yè)服務(wù)：新增2.1萬(wàn)人就業(yè)（前值6.1萬(wàn)人），表明商業(yè)活動(dòng)景氣度有所下行。（二）零售業(yè)、休閑酒店業(yè)：分別減少1.1萬(wàn)人（前值為新增2.3萬(wàn)人）、新增2.1萬(wàn)人（前值2.6萬(wàn)人），主要受極端氣候影響，居民消費(fèi)場(chǎng)景受限，服務(wù)消費(fèi)有所降溫。（三）運(yùn)輸和倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)：減少0.7萬(wàn)人（前值為新增1.7萬(wàn)人），主要是在極端天氣下，居民避免外出，客運(yùn)需求減少。（四）教育和保健服務(wù)業(yè)：新增7.3萬(wàn)人（前值8.0萬(wàn)人），其中就醫(yī)需求新增6.5萬(wàn)人（前值6.5萬(wàn)人），表明疫后“長(zhǎng)新冠”和自冬季以來(lái)的“多重疫情”引發(fā)就醫(yī)需求持續(xù)高位，醫(yī)療就業(yè)市場(chǎng)仍相對(duì)偏緊。
失業(yè)率小幅回落，指向勞動(dòng)力供需矛盾仍然存在。
勞動(dòng)參與率與5月持平，失業(yè)人口小幅減少，驅(qū)動(dòng)失業(yè)率回落。從失業(yè)人數(shù)的結(jié)構(gòu)看，在就業(yè)市場(chǎng)的需求端保持相對(duì)強(qiáng)勁的同時(shí)，就業(yè)供給端有所不足，暫時(shí)性失業(yè)和退職者增加、再進(jìn)入者減少，顯示勞動(dòng)力就業(yè)意愿不足，辭職意愿有所抬升。6月時(shí)薪環(huán)比與5月持平，繼續(xù)處于回落通道內(nèi)，其中服務(wù)業(yè)時(shí)薪環(huán)比增速降低0.1個(gè)百分點(diǎn)，指向服務(wù)業(yè)工人的議價(jià)能力有所減弱。
6月非農(nóng)較難改變美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息終點(diǎn)的判斷，7月加息概率已經(jīng)達(dá)到9成以上。
整體來(lái)看，6月美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)邊際降溫的信號(hào)。但當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，同時(shí)6月失業(yè)率的回落也表明勞動(dòng)力市場(chǎng)依然存在較大缺口，失業(yè)率將長(zhǎng)期維持低位震蕩。6月非農(nóng)數(shù)據(jù)的邊際降溫較難改變美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息終點(diǎn)的判斷，市場(chǎng)預(yù)期7月加息概率已經(jīng)達(dá)到9成以上。
風(fēng)險(xiǎn)提示：俄烏危機(jī)發(fā)酵抬升大宗商品價(jià)格，美國(guó)中小銀行風(fēng)險(xiǎn)事件繼續(xù)發(fā)酵。
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