>> 中泰證券-煤炭行業(yè)周報：高溫天氣來襲，煤價支撐較強-230708
| 上傳日期： |
2023/7/9 |
大小： |
1806KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
杜沖 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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投資要點
投資建議：高溫天氣來襲，煤價支撐較強。產(chǎn)地煤價攀升下，發(fā)運倒掛現(xiàn)狀加劇，港口庫存繼續(xù)維持去庫趨勢，支撐港口煤價上漲至855元/噸。展望后市，產(chǎn)地發(fā)運不足，壓制運價持續(xù)下降，讓利于下游港口，目前運價進一步下降空間有限，港口煤價漲幅開始趨緩。同時，下游電廠庫存高企，港口煤價上漲受阻，截至6月末，國內(nèi)火電廠存煤約2億噸，同比增長16%，可用天數(shù)達到30天。但考慮到7月“三伏天”將臨，高溫天氣持續(xù)性強，電廠日耗快速增加下，煤價支撐力度較大，預期港口煤價或可維持漲勢。我們認為需求端逐步改善，煤價中樞有望穩(wěn)步上漲，價格波動趨向平穩(wěn)。原因有一是煤價高位崩盤下，促使貿(mào)易商加速甩貨離場，市場煤規(guī)模縮減，長協(xié)煤市場地位加強，煤價波動性減弱。二是政策端改善：國務(wù)院總理李強6月16日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，此次會議圍繞加大宏觀政策調(diào)控力度、著力擴大有效需求、做強做優(yōu)實體經(jīng)濟、防范化解重點領(lǐng)域風險等四個方面，研究提出了一批政策措施，或?qū)⑻嵴衩禾肯掠涡枨?。三是高溫天氣具備持續(xù)性：中國氣象局發(fā)布今年首個高溫中暑氣象預報，2023年伏天預計從7月11日開始，到7月20日初伏結(jié)束，中伏、末伏一般分別持續(xù)10天、20天，高溫天氣持續(xù)性較強，發(fā)電負荷有望高增。四是水電或繼續(xù)受限：目前“梅雨季節(jié)”來臨，江南、華南地區(qū)降水增多，但長江上游的西南地區(qū)降水相對偏少，導致長江上游來水偏少，2023年6月三峽大壩日均入庫流量為11710立方米/秒，同比下降42.48%，這意味著水電或?qū)⒗^續(xù)受限。板塊調(diào)整之后，煤炭股高現(xiàn)金流、高分紅、低估值以及需求復蘇下的高彈性，攻守兼?zhèn)洌渲脙r值更加突出。重點推薦：動力煤公司中國神華、中煤能源、陜西煤業(yè)、兗礦能源、山煤國際、晉控煤業(yè)；煉焦煤公司潞安環(huán)能、山西焦煤、淮北礦業(yè)、盤江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；無煙煤公司蘭花科創(chuàng)。
動力煤方面，高溫天氣帶動需求改善，坑口、港口煤價繼續(xù)上行。供給方面，產(chǎn)地少數(shù)煤礦因更換工作面或檢修暫停生產(chǎn)，大部分煤礦正常生產(chǎn)，供應(yīng)相對穩(wěn)定，坑口煤價穩(wěn)中上漲。需求方面，伴隨港口煤價上行，呼局批車數(shù)有小幅提升，但產(chǎn)地煤價上漲后，發(fā)運成本持續(xù)攀升，貿(mào)易商發(fā)運積極性仍然較低，港口庫存繼續(xù)走低。7月終端日耗明顯提升，下游需求改善。截至7月7日，京唐港動力末煤(Q5500)山西產(chǎn)平倉價855.0元/噸，相比于上周上漲20.0元/噸，周環(huán)比增加2.4%，相比于去年同期下跌395.0元/噸，年同比下降31.6%。
中國神華：5月實現(xiàn)商品煤產(chǎn)量2690萬噸（同比+7.6%），銷量3670萬噸（同比+4.0%）；總發(fā)電量155.8億千瓦時（同比+32.4%），總售電量146.4億千瓦時（同比+33.0%）。1-5月，實現(xiàn)商品煤產(chǎn)量1.331億噸（同比+0.4%），銷量1.809億噸（同比+1.7%）；總發(fā)電量821.6億千瓦時（同比+15.2%，主因新機組陸續(xù)投運），總售電量773.1億千瓦時（同比+15.3%）。中國神華公布外購煤采購價格（7月4日起），外購4500/5000/5500大卡分別為474/572/662元/噸，較上期+40/+40/+40元/噸；外購神優(yōu)2/4分別為662/717元/噸，較上期+40/+40元/噸；月度長協(xié)4500/5000/5500大卡分別為392/457/515元/噸，較上期持平。陜西煤業(yè)：2023年5月實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1458.99萬噸（同比+10.25%），自產(chǎn)煤銷量1446.58萬噸（同比+9%）。2023年1-5月公司實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量6966.32萬噸（同比+10.6%），自產(chǎn)煤銷量6910.99萬噸（同比+11.26%）。中煤能源：2023年5月實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1111萬噸（同比+16.3%），銷量2278萬噸（同比+0.0%），其中自產(chǎn)煤銷量1024萬噸（同比+27.9%）、貿(mào)易煤銷量1254萬噸（同比-5.21%）。2023年至5月累計公司實現(xiàn)煤炭產(chǎn)量5553萬噸（同比+12.9%），銷量12298萬噸（同比+6.8%），其中自產(chǎn)煤銷量5326萬噸（同比+9.0%）、貿(mào)易煤銷量6972萬噸（同比+5.14%）。兗礦能源：2023年一季度公司實現(xiàn)煤炭商品煤產(chǎn)量2253萬噸（-10.41%），商品煤銷量2453萬噸（-2.91%），其中自產(chǎn)煤銷量2024萬噸（-12.03%）。山煤國際：2023年一季度公司實現(xiàn)原煤產(chǎn)量1062.83萬噸（同比+16.45%），商品煤銷量1240.86萬噸（同比+2.06%）。
焦煤及焦炭方面，焦炭首輪提漲落地，下游需求剛性兌現(xiàn)。供應(yīng)方面，產(chǎn)地煤礦多維持正常開工，前期停產(chǎn)檢修煤礦生產(chǎn)有所恢復，整體供應(yīng)小幅增加，坑口煤價小幅上漲。需求方面，國內(nèi)焦炭首輪提漲全年落地執(zhí)行（上漲50-60元/噸），部分焦企對原料煤采購積極性提高。由于受環(huán)保汽運管控及焦炭限產(chǎn)壓力影響，鋼廠庫存下滑至偏低水平，鋼廠剛需補庫需求開始兌現(xiàn)，焦企出貨情況改善。截至7月7日，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價(含稅)1830.0元/噸，相比于上周下跌40.0元/噸，周環(huán)比下降2.1%，相比于去年同期下跌1220.0元/噸，年同比下降40.0%。
潞安環(huán)能：5月實現(xiàn)原煤產(chǎn)量483萬噸（同比-4.92%），實現(xiàn)商品煤銷售量516萬噸（同比+13.91%）。1-5月實現(xiàn)原煤產(chǎn)量2468萬噸（同比+0.00%），實現(xiàn)商品煤銷量2273萬噸（同比+3.27%）。平煤股份：2023年一季度實現(xiàn)原煤產(chǎn)量780.22萬噸（同比+7.11%），
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