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核心觀點(diǎn)
　　策略觀點(diǎn)：中報(bào)窗口期，聚焦高景氣
　　輪動(dòng)降速但仍處于偏高位置，前期估值壓縮且處于低位的品種更受青睞。傳媒行業(yè)持續(xù)熄火，三周累計(jì)跌幅超15%，AI部分止盈資金重新進(jìn)入估值壓制板塊，TMT+中特估演繹分化存真，市場(chǎng)本周窄幅震蕩，行業(yè)輪動(dòng)速度快速下降，但對(duì)比2019年初至2022年10月，仍處于75%分位數(shù)左右的偏高位置。近一個(gè)月表現(xiàn)最好的行業(yè)包括汽車、通信、機(jī)械、家電、農(nóng)業(yè)、電子、軍工，其中農(nóng)業(yè)、汽車年初至今估值壓縮最高，且估值位于近兩年20%分位數(shù)以下；家電6月初估值水平位于近兩年5%分位數(shù)以下;TMT中表現(xiàn)最好的通信，亦是TMT板塊里唯一一個(gè)估值處于近兩年50%分位數(shù)以下的行業(yè)。
　　指數(shù)+個(gè)股視角尋找中報(bào)景氣。以預(yù)增指數(shù)作為自上而下的代表性視角，高景氣組合在中報(bào)預(yù)告密集披露期有較好表現(xiàn)。全量樣本視角下，高增速個(gè)股在7-8月整體表現(xiàn)優(yōu)于低增或業(yè)績(jī)負(fù)增個(gè)股。業(yè)績(jī)預(yù)告視角下，電力設(shè)備、建筑材料、社會(huì)服務(wù)披露率較高，業(yè)績(jī)高增個(gè)股數(shù)量較多，汽車行業(yè)披露預(yù)告類型均為預(yù)增或略增，中位數(shù)、整體法口徑下的業(yè)績(jī)預(yù)告增速均超過50%，較2023Q1有顯著改善。綜合一致預(yù)期與業(yè)績(jī)預(yù)告看，公用事業(yè)、汽車、家電、社服、紡服等行業(yè)更符合“中報(bào)景氣”的配置思路。
　　TMT分化存真，關(guān)注產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)+長(zhǎng)期確定性。5月之后，TMT產(chǎn)業(yè)鏈分化存真的邏輯越發(fā)明晰。站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)往后看，TMT產(chǎn)業(yè)鏈正在消化前期過高的交投熱情與部分估值泡沫，在階段性調(diào)整后，真正具備業(yè)績(jī)競(jìng)爭(zhēng)力、商業(yè)模式競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)仍有望開啟獨(dú)立行情。需求周期視角下，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈景氣度處于磨底通道且拐點(diǎn)漸近，行業(yè)有望搶跑產(chǎn)業(yè)周期。
　　中報(bào)窗口期，把握景氣均衡布局。1）AI分化存真：自下而上尋找優(yōu)質(zhì)企業(yè)；自上而下關(guān)注產(chǎn)業(yè)周期反轉(zhuǎn)在即、資產(chǎn)價(jià)格搶跑的半導(dǎo)體；2）季報(bào)景氣主線：綜合一致預(yù)期與業(yè)績(jī)預(yù)告看，公用事業(yè)、汽車、家電、社服、紡服等行業(yè)更符合“邊際有改善+前期未超漲”的配置思路；3）分紅遞增+高股息線索：不確定性仍存的市場(chǎng)環(huán)境下，高股息具備戰(zhàn)術(shù)配置價(jià)值；4）“雙低品種”：白電、小家電、紡服、輕工等板塊及細(xì)分賽道；5）“供需緊張+煤電成本可控”：關(guān)注電力運(yùn)營(yíng)商、煤電設(shè)備制造商、煤電重組等概念。
　　行情概況：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)小幅調(diào)整，海外市場(chǎng)漲少跌多。7月3日至7月7日，全球指數(shù)跌幅前三為法國(guó)CAC40、英國(guó)富時(shí)100、德國(guó)DAX。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，各寬基指數(shù)小幅調(diào)整，行業(yè)漲跌各半，汽車、石油石化、交運(yùn)分別上漲2.69%、2.18%、2.02%。主題方面，航空運(yùn)輸、汽車整車主題領(lǐng)漲。
　　估值：寬基指數(shù)估值小幅下降。雙創(chuàng)估值下跌幅度較大，汽車、鋼鐵、電子估值上升幅度靠前；新興產(chǎn)業(yè)中，傳感器、智能穿戴估值上升幅度較大。
　　市場(chǎng)情緒：汽車、有色熱度上升，傳媒熱度下降較多。
　　資金：融資凈買入70億，北上資金流出91.60億。食飲、醫(yī)藥、銀行流出較多，汽車凈流入超25億。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外地緣沖突尚未緩解、歐美推行逆全球化對(duì)供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈造成壓力