>> 興業(yè)證券-利率回顧：消息面平靜，長端窄幅波動-230708
| 上傳日期： |
2023/7/9 |
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| 738KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
黃偉平,左大勇,羅雨濃 |
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投資要點(diǎn)
資金面：邊際轉(zhuǎn)松。本周DR007運(yùn)行在1.72-1.78%的區(qū)間，R001運(yùn)行在1.21-1.34%的區(qū)間，跨半年后資金面顯著轉(zhuǎn)松。央行周一開展了50億元逆回購操作，周二至周五均開展20億元逆回購操作，全周公開市場累計凈回籠11560億元。央行延續(xù)削峰填谷的操作，值得關(guān)注的是本月稅期央行如何進(jìn)行對沖。
一級市場：需求旺盛。本周利率債需求較好，需求主要集中在3-5年，同時20年國開債需求延續(xù)旺盛的狀態(tài)。資金面回歸寬松，利率債凈供給減少都利好一級市場需求維持旺盛。在資產(chǎn)荒格局未顯著變化之前，利率債招標(biāo)熱度有望一直延續(xù)。
二級市場：消息面平靜，債市窄幅波動。本周債市波動有限，每個交易日十年國債活躍券波動均不超過1bp。具體而言，周一，A股大漲壓制債市情緒，長端先上后下，當(dāng)天230012上行0.25bp。周二，對穩(wěn)增長政策的擔(dān)憂導(dǎo)致債市延續(xù)調(diào)整，當(dāng)天230012上行0.65bp。周三，A股走弱利好債市情緒，當(dāng)天230012下行0.75bp。周四，消息面平靜，債市窄幅震蕩，當(dāng)天230012上行0.1bp。周五，穩(wěn)增長預(yù)期對債市構(gòu)成利空，但A股偏弱和寬松的資金面支撐債市情緒，當(dāng)天230012收平。本周十年國債活躍券230012累計上行0.25bp，十年國開活躍券230205累計下行0.7bp。
期限利差：曲線牛陡。本周國債10-1利差走擴(kuò)5bp至81bp，國開10-1利差走闊3bp至71bp。本周短端國債和國開下行，而長端窄幅震蕩，曲線呈現(xiàn)牛陡態(tài)勢?？邕^半年時點(diǎn)后，資金面再度回歸寬松，資金和存單利率下行帶動短端利率債下行。而長端受制于穩(wěn)增長預(yù)期，做多動能不足。市場再次回到政策博弈期的邏輯，做多短端最具有確定性。
風(fēng)險提示：基本面修復(fù)超預(yù)期；流動性收緊超預(yù)期
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