>> 中泰證券-長安汽車(000625)銷量同環(huán)比表現(xiàn)亮眼，深藍S7爆點帶動電動化拐點-230708
| 上傳日期： |
2023/7/9 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉欣暢,何俊藝 |
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事件：公司發(fā)布2023年06月產(chǎn)銷快報，6月公司總銷量22.6w，同比+8.81%,環(huán)比+11.32%。其中，公司自主品牌銷量18.5w（同比+34.2%，環(huán)比+108.6%）。
銷量同環(huán)比表現(xiàn)亮眼，自主新能源銷量超預(yù)期
6月公司總銷量22.6w，同比+8.81%,環(huán)比+11.32%。其中，公司自主品牌銷量18.5w（同比+34.2%，環(huán)比+108.6%）；長安福特銷量2.0w（同比-25.8%，環(huán)比+3.3%）；長安馬自達銷量0.7w（同比-28.7%，環(huán)比+7.4%）。1-6月公司累計銷量121.6w輛，同比+8.0%。其中，1-6月自主品牌銷量102.1w，同比+13.4%；長安福特銷量9.8w，同比-12.6%；長安馬自達銷量3.2w，同比-49.4%。新能源車型方面，公司自主品牌新能源6月銷量3.9w，接近4萬輛大關(guān)，同比增加117.5%。
深藍S7定價超預(yù)期，對標競品優(yōu)勢顯著
深藍S7定價14.99-20.29w，對標競品而言，S7在產(chǎn)品力及價格上具多重優(yōu)勢，具備爆款潛質(zhì)。①對標同級別競品如Model Y、問界M5、小鵬G6、唐DM，價格優(yōu)勢顯著；對標同價格帶競品如宋PLUS、銀河L7、梟龍max，外觀造型空間等產(chǎn)品力更為突出。②15-20w價格帶偏向純電的B級SUV競品稀缺；③配置/外觀等產(chǎn)品力顯著（前排雙零重力座椅、智能燈語、ARHUD、副駕駛屏、外觀年輕個性化）。④B級SUV市場空間大。
需求把控能力在油車市場充分驗證，且電動化轉(zhuǎn)型迎拐點
公司市場需求把控強，產(chǎn)品勝率高，油車市場（紅海且負β）逆勢打造多款爆款大單品，以CS75plus為代表的新一代產(chǎn)品體現(xiàn)出高勝率，陸續(xù)圍繞CS系列、歐尚、UNI系列推出了多個爆款產(chǎn)品，體現(xiàn)出底層需求把控能力的持續(xù)提升。而隨著23年自主核心車企全面轉(zhuǎn)型電動化，細分車格內(nèi)產(chǎn)品供給快速增加，電車競爭格局趨于激烈且產(chǎn)品趨于同質(zhì)化，電車逐步由藍海向紅海過渡，而紅海市場側(cè)重產(chǎn)品差異化，市場需求把控能力的重要性開始體現(xiàn)。我們認為公司基于市場需求把控打造爆款的能力將在電車市場進一步體現(xiàn)，并且公司新能源產(chǎn)品節(jié)奏加快，電動化拐點已至，將充分享受電動化市場紅利。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司23-25年收入依次為1491.4億元、1774.8億元、2342.7億元，同比增速依次為23%、19%、32%，歸母凈利潤依次為90.5億元、100.1億元、137.3億元，同比增速依次為16%、11%、37%，對應(yīng)PE 15.2X、13.7X、10.0X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示事件：供給端芯片短缺影響新車產(chǎn)能、行業(yè)周期屬性弱化、單款車型依賴度相對較高等風(fēng)險等
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