>> 申萬宏源-通信行業(yè)周專題：聚焦衛(wèi)星通信、AI網絡、運營商大模型，投資機會映射-230709
| 上傳日期： |
2023/7/9 |
大小： |
1623KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
李國盛,劉菁菁 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
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本周專題主要討論以下產業(yè)與投資更新：1）重視衛(wèi)星互聯網的產業(yè)進程，我們梳理了商業(yè)模式演進、市場FAQ。2）AI算力網絡環(huán)節(jié)，始于光器件，網絡需求爆發(fā)且預計持續(xù)性強。3）運營商發(fā)布大模型產品，預計形成較強的產業(yè)催化。
（一）衛(wèi)星互聯網：站在“星辰大?！敝?，重視產業(yè)進程。2023年5月11日，海南商業(yè)航天發(fā)射場項目1號發(fā)射工位主體結構封頂，海南商發(fā)預計年底完成1號工位所有建設工作，全力實現2024年6月前首飛目標任務（即星網工程發(fā)射任務）。
商業(yè)模式角度看，天地互連想象力廣闊，拓展人類活動區(qū)域邊界。低軌衛(wèi)星互聯網尚處產業(yè)初期，商業(yè)模式未明，但我們可初步將其應用市場分為三大類，即軍用、商用、民用，我國應用速度上預計軍用>商用>民用。
當前市場關注問題在兩方面，我們做如下解讀：1）投資節(jié)奏。衛(wèi)星制造、發(fā)射先行；衛(wèi)星運營、衛(wèi)星終端跟隨。2）手機直連衛(wèi)星。星地融合通信的重要組成和必然方向。衛(wèi)星載荷、地面站、相控陣T/R芯片及組件等環(huán)節(jié)是核心。
（二） AI算力網絡：始于光器件，網絡需求爆發(fā)。AI算力對網絡的需求和傳統(tǒng)云計算有本質不同：云計算是資源池化以及遠程應用調用；而AI需求在前期訓練側是幫助GPU算力擴容、及幫助內存擴容以釋放算力，后期推理側預計是高性能、高帶寬服務器的池化。
在AI領域，網絡的價值在于延續(xù)了集群算力的摩爾定律。從系統(tǒng)復雜度、投資強度、整體性能提升三方面看，網絡設備與器件（包括交換機、光模塊等）在系統(tǒng)中的重要性顯著提升。預計400G/800G以上速率的網絡方案將加速放量。
?。ㄈ┲袊娦虐l(fā)布TeleChat大模型、中國移動發(fā)布九天大模型、中國聯通發(fā)布鴻湖大模型。運營商大模型與AI同業(yè)相比體現了極大差異性，主要聚焦數據、政務、客服環(huán)節(jié)，分別體現了數據要素核心應用、政企業(yè)務轉型驅動、內部降本增效優(yōu)化盈利能力等三重成長邏輯，實際解決運營商在數字經濟領域的需求痛點，預計形成較強的產業(yè)催化。
相關標的：1）算力與流量環(huán)節(jié)，關注中際旭創(chuàng)、華工科技、新易盛、天孚通信、中興通訊、紫光股份、銳捷網絡等。2）衛(wèi)星互聯網產業(yè)鏈，重點關注衛(wèi)星載荷之信科移動，衛(wèi)星地面和星上核心網之震有科技，衛(wèi)星相控陣T/R芯片及組件之鋮昌科技、國博電子等。3）數字經濟核心的運營商環(huán)節(jié)，中國移動、中國電信、中國聯通等。
風險提示：1）貿易與產業(yè)鏈波動對供給產生影響。2）下游相關環(huán)節(jié)需求不達預期。
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