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核心觀點：
　　耐普礦機：重型礦山選礦裝備與備件小巨人。公司深耕銅礦選礦行業(yè)，依托自有技術積淀，構建EPC+設備+備件后市場綜合服務能力，實現(xiàn)磨礦、輸送、浮選全覆蓋。歷經(jīng)多年市場開拓與項目檢驗，公司已同國內外眾多大型礦業(yè)客戶建立良好穩(wěn)定合作，未來持續(xù)成長空間廣闊。
　　 EPC及設備：高銅價持續(xù)，新一輪開支周期來臨。全球精銅供需缺口支撐高銅價。2023年起上游礦山投資有望顯著改善。近十年礦業(yè)投資整體低迷，本輪增產(chǎn)將重啟資產(chǎn)效能上行。能源轉型+保障資源安全，本輪銅礦長周期需求無虞。銅材是重要金屬礦產(chǎn)，綠電能源轉型為全球銅消費提供底層支撐。我國銅礦對外依存水平較高。深化“一帶一路”沿線國家礦業(yè)合作，加大境外礦山投資，強化自主可控勢在必行。
　　橡膠備件：強產(chǎn)品力+低滲透率，新產(chǎn)市場空間廣闊。橡膠備件耐磨性能、成本、便捷性更優(yōu)，為公司帶來更強盈利能力。新品滲透率加速提升，預計2023-2025年橡膠備件市場空間將達52.6/62.8/78.4億元；同比增速分別為25.9%/19.5%/24.8%。頭部礦企出海創(chuàng)造全新機遇，備件長期需求具備可持續(xù)性。公司下游重點客戶包括紫金礦業(yè)、中信重工等?！耙粠б宦贰钡V企本輪周期境外礦山權益及產(chǎn)能規(guī)模擴張顯著。公司加快國際市場擴張，未來橡膠備件銷售有望持續(xù)受益。
　　盈利預測與投資建議。預計公司23-25年歸母凈利潤為0.99/1.59/2.21億元。結合可比公司估值，考慮橡膠備件強產(chǎn)品力及出海優(yōu)勢，給予公司2023年合理PE倍數(shù)30x，對應合理價格28.2元/股，首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風險提示。銅礦價格下跌風險；綠電能源轉型不及預期；境外礦業(yè)投資進程不及預期；橡膠備件滲透率不及預期；原材料價格波動風險等。