>> 招商證券-A股趨勢與風(fēng)格定量觀察：市場情緒小幅降溫，短期指數(shù)延續(xù)震蕩-230709
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
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| 433KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
任瞳,王武蕾 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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1.當(dāng)前市場觀察
短期層面，結(jié)合短期擇時模型的判斷我們維持市場處于震蕩市場的判斷：一方面，無論自上而下的宏觀數(shù)據(jù)視角還是分析師一致預(yù)期視角，各指數(shù)在2023年的預(yù)期盈利增速都出現(xiàn)了一定的下行，尤其是中證500和科創(chuàng)50指數(shù)的預(yù)期盈利增速邊際下行幅度更為明顯，同時結(jié)合指數(shù)換手率的觀察，可以看到各指數(shù)換手率均下降到20%分位數(shù)以內(nèi)，投資者情緒出現(xiàn)了一定的下降；另一方面，當(dāng)前無風(fēng)險利率處于偏低水平，無論是看A股的絕對估值還是相對估值都處于偏低的水平。綜合來看，指數(shù)呈現(xiàn)勝率偏低賠率占優(yōu)的特點，維持震蕩市的動力依然較高。
2.市場最新觀點
對于中長期投資者，當(dāng)前A股整體估值處于歷史37%分位數(shù)，權(quán)益資產(chǎn)未來三年的復(fù)合預(yù)期收益中位數(shù)處于年化10%附近，市場整體估值水平得到一定修復(fù)，不過當(dāng)前從長期視角來看市場整體估值處于略偏低水平。同時值得注意的是不同風(fēng)格指數(shù)的預(yù)期收益仍存在顯著差異。
對于靈活投資者，當(dāng)前市場擇時模型評分處于中等水平，擇時模型對短期市場持震蕩市判斷，建議短期投資者暫時維持標(biāo)配權(quán)益狀態(tài)，未來將繼續(xù)動態(tài)跟蹤市場盈利預(yù)期、流動性和風(fēng)險偏好的變化。
風(fēng)格擇時：中期維度，從估值差角度來看中小盤、價值風(fēng)格仍具有較高賠率，值得持續(xù)超配；短期維度，結(jié)合各輪動模型的觀察建議大小盤風(fēng)格和成長價值風(fēng)格均均衡配置。
風(fēng)險提示：擇時模型結(jié)論基于合理假設(shè)前提下結(jié)合歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計規(guī)律推導(dǎo)而出，市場環(huán)境變化下可能導(dǎo)致出現(xiàn)模型失效風(fēng)險。
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