>> 招商期貨-國債期貨周度報告：地產銷售數據回落，國債收益率走陡-230709
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
大小： |
1551KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
徐世偉 |
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國債期貨與交割券：央行連續(xù)多次凈投放，對沖月末資金緊張，短期利率上行，但國債期貨與現券價格普遍走強
國債期貨價格分化：2年期、5年期、10年期以及30年期國債期貨價格全周下跌0.005%、0.010%、0.054%和上漲0.01%
最便宜交割券IRR與基差：TS2309合約對應最便宜交割券（CTD）為200005.IB，IRR為2.12，基差-0.0258；TF2309合約對應CTD為220022.IB，IRR為1.5981基差0.1489；T2309合約對應CTD為220003，IRR為1.1598,基差0.2928，TL2309合約應對CTD為220008.IB，IRR為1.3234，基差0.3522。
市場資金利率與現券：短端資金利率，收益率曲線走陡
短端資金利率：shibor隔夜全周下跌0.28%，7天回購全周下跌0.4184%
國債收益率：關鍵期現1年期、2年期、5年期和10年期國債收益率全周下跌0.044%、0.028%，上漲0.005%和0.005，收益率曲線走陡
中觀需求、生產和經濟活動高頻數據顯示地產銷售走弱，部分數據略有走高
地產銷售數據繼續(xù)環(huán)同比走弱：上周，30大中城市商品房合計日均銷售面積為41.34萬平方米，較6月同期的日均32.33萬平方米，環(huán)比下降了4.1%，較去年同期的49.20萬平方米同比減少了31.69%。
地產相關建材庫存分化：上周，浮法玻璃庫存5554.9萬重量箱，相比上周增加0.89%；PVC社會庫存為48.33萬噸，相比上周增加0.63%。
基建-交通原材料開工率（產量）上升：上周，全國水泥熟料產能利用率為62.51%，較上一周增加0.83%；混凝土周發(fā)運量為223.168萬噸，較上周增加0.82%；石油瀝青開工率為34.6，較上周增加0.34%；
輪胎周開工率走高：上周，汽車全鋼胎（重卡）周開工率59.16%，較上一周增加2.2個百分點，高于去年同期；汽車半鋼胎（普通汽車）開工率69.85%，較上一周增加0.1%。
國內經濟活動持續(xù)恢復：一線城市地鐵出行人數（6.30）3587萬人，遠高于去年同期水平；國內航班數（6.22）接近春年旺季水平，并有進一步走高的態(tài)勢。
交易策略
從中觀數據看，地產銷售雖然環(huán)同比繼續(xù)下行，一、二線城市地產銷售面積季節(jié)性反彈結束，地產后端停止去庫，浮法玻璃庫存與PVC庫存走平。上周關于刺激政策的傳聞再次引發(fā)國債期貨價格震蕩，整個收益率曲線走陡。我們預計，短期利率還是有下行壓力，市場價格依舊存在走高可能，建議逢低介入。中長期關注政策變動以及影響?？缙贩N套利方面，可以關注曲線走陡，即買ts空t策略。
風險提示：貨幣政策寬松超預期，經濟恢復超預期（觀點供參考）
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