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質(zhì)量風(fēng)格背后隱藏的“季節(jié)效應(yīng)”
　　本文我們主要針對(duì)不同季度之間關(guān)注哪些風(fēng)格以及財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，重點(diǎn)探索質(zhì)量風(fēng)格與季節(jié)之間的相關(guān)性。
　　哪些季度基本面指標(biāo)與行情更相關(guān)：1）凈利潤(rùn)增速指標(biāo)對(duì)季度漲跌幅的指示作用更強(qiáng)；分季節(jié)來看，二、三季度市場(chǎng)更看基本面，個(gè)股漲跌整體與基本面指標(biāo)更相關(guān)，一季度基本面效應(yīng)相對(duì)最弱；2）針對(duì)不同指標(biāo)，凈利潤(rùn)增速和ROE_TTM指標(biāo)在Q2與漲跌幅的相關(guān)性最強(qiáng)，其次是Q3和Q4，Q1最低，股息率在年底相關(guān)性更強(qiáng)。
　　風(fēng)格維度，四季度或是盈利質(zhì)量風(fēng)格“旺季”，相對(duì)成長(zhǎng)和ROE增長(zhǎng)均有更好表現(xiàn)：
　　1）針對(duì)成長(zhǎng)類：二、三季度可關(guān)注成長(zhǎng)，以及二季度ROE增速策略勝率較高，年中可關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鏊俸蚏OE增速等指標(biāo)；
　　2）對(duì)于盈利質(zhì)量風(fēng)格：二、四季度勝率更高，相對(duì)成長(zhǎng)在四季度的優(yōu)勢(shì)更強(qiáng)，四季度可關(guān)注ROE_TTM指標(biāo)；
　　3）對(duì)于價(jià)值類風(fēng)格：年底以低估值和紅利等偏價(jià)值的風(fēng)格整體勝率更高，紅利策略在一季度勝率也較高。
　　宏觀之下，高盈利質(zhì)量風(fēng)格何時(shí)占優(yōu)：高盈利質(zhì)量風(fēng)格整體偏景氣投資，在信用擴(kuò)張周期、海外流動(dòng)性改善、PMI大于50上行表現(xiàn)較好，其中信用擴(kuò)張周期中表現(xiàn)最優(yōu)。相比之下，成長(zhǎng)風(fēng)格需要更強(qiáng)流動(dòng)性支撐，在面對(duì)利率上行、海內(nèi)外信用收緊以及PMI景氣下行階段，盈利質(zhì)量風(fēng)格相對(duì)表現(xiàn)更優(yōu)。
　　追蹤行業(yè)動(dòng)向：能源、出行鏈活躍，AI景氣持續(xù)擴(kuò)散
　　本周A股市場(chǎng)分化行情持續(xù)演繹，藍(lán)籌板塊小幅收漲，醫(yī)療、通訊業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)偏弱。細(xì)分板塊上，隨著旺季來臨，全國(guó)日耗煤量進(jìn)入上行軌道，季節(jié)性用電的增加有望對(duì)夏季煤炭需求形成進(jìn)一步支撐，供需關(guān)系預(yù)期改善，煤炭板塊本周上漲近3.4%；同時(shí)，暑期出行需求旺盛催化交運(yùn)板塊行情，航空公司行業(yè)周度收益率達(dá)6.30%；此外，AI景氣繼續(xù)擴(kuò)散，半導(dǎo)體分銷板塊高景氣，本周錄得13.62%的漲幅，領(lǐng)跑長(zhǎng)江行業(yè)指數(shù)。
　　聚焦主題熱點(diǎn)：減排先鋒領(lǐng)漲，央國(guó)企表現(xiàn)不俗
　　本周減排先鋒指數(shù)（862403.CJ）領(lǐng)漲周度收益達(dá)2.2%，超額滬深300逾2.6%。與此同時(shí)，央國(guó)企均衡發(fā)展/綜合指數(shù)（862626.CJ /862606.CJ）本周均小幅上漲，超額收益分別達(dá)1.27%和0.80%。
　　捕捉風(fēng)格信號(hào)：穩(wěn)健風(fēng)格反彈，“紅利+”策略亮眼
　　本周市場(chǎng)偏向大盤、低估值、低貝塔風(fēng)格。“紅利+”系列強(qiáng)勢(shì)，金融紅利指數(shù)（861409.CJ）、紅利低波指數(shù)（861416.CJ）和國(guó)企紅利質(zhì)量指數(shù)（861415.CJ）收益均超1%，領(lǐng)漲風(fēng)格指數(shù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　本文統(tǒng)計(jì)均是基于歷史數(shù)據(jù)并不代表未來表現(xiàn)。