>> 長江證券-財務質量風格標簽賦能基金篩選-230621
| 上傳日期： |
2023/6/21 |
大小： |
9607KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
秦瑤 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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財務質量風格基金標簽的構建
財務質量模型嘗試通過上市公司的相關財務指標，構建識別預測模型描述財務指標與是否發(fā)生財務風險之間的關系，并構建而成旨在預測證券標的的財務質量因子。本文基于基金所持股票的財務質量風格因子綜合得到對應基金的財務質量風格標簽。
財務質量風格標簽的基金分組表現(xiàn)
在不考慮尾部20%基金分組的情況下，財務質量風格標簽的基金分組收益有一定單調性，從長期收益角度而言，財務質量高的頭部20%基金分組有較為明顯的正收益，財務質量較低的尾部20%-40%基金分組有較為明顯的負收益。
財務質量風格標簽對傳統(tǒng)風格標簽的增益
從復合雙標簽角度來看，財務質量風格標簽對估值風格標簽、成長風格標簽、景氣風格標簽以及大小盤風格標簽中基金分組的優(yōu)化效果比較明顯。一則說明財務質量風格標簽相較傳統(tǒng)常見風格標簽有不錯的信息量增益，二來說明能夠通過加入財務質量風格標簽以提升估值風格標簽、成長風格標簽、景氣風格標簽以及大小盤風格標簽等在基金分組中獲取的收益質量以及收益上限。
不同市場風格下的表現(xiàn)及額外增益
從單標簽角度來看，財務質量風格標簽的基金分組收益表現(xiàn)會受到市場風格的影響。財務風險單標簽中高財務質量的基金分組（G5）普遍在市場風格偏向成長風格與大盤風格時表現(xiàn)更好。其在修正市場風格之后的基金分組單調性表現(xiàn)更為明顯。
當市場處于偏向小盤或成長風格時，市場風格更激進，財務質量風格標簽對于基金分組效用較弱。而當市場偏向于大盤價值風格時，市場更注重財務質量等風險控制因素，該風格標簽下的基金分組效果相對較好，多頭基金分組收益明顯。
市場風格修正下復合基金標簽的額外增益
經過市場風格修正后，財務質量風格對成長、景氣以及大小盤風格復合標簽中的“高成長+低風險”、“高景氣+低風險”、“小盤+低風險”在大部分時段有穩(wěn)定的額外收益增益，整體超額收益累計凈值曲線波動更小、穩(wěn)定性更高。
風險提示
1、行業(yè)基本面、政策面發(fā)生預期外變化；
2、量化模擬測算不保證實際收益
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