>> 長江證券-2023W22指數(shù)周報：量化VS主動，何時占優(yōu)-230611
| 上傳日期： |
2023/6/11 |
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| 4973KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳潔敏 |
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量化VS主動，何時占優(yōu)
量化基金收益刻畫：構(gòu)建主動量化、指數(shù)增強、量化對沖基金池和對應(yīng)等權(quán)基金指數(shù)。挑選方法是從權(quán)益基金中挑選出名稱和招募計劃方案中帶“量化”相關(guān)標記的基金，剔除被動型產(chǎn)品，區(qū)分主動量化管理、指數(shù)增強和量化對沖等不同策略類型，定量反映量化類基金細分表現(xiàn)。
輪動視角：什么樣的環(huán)境適合量化基金？
結(jié)果來看，量化基金在行業(yè)處于快速輪動時，相對主動股票基金存在一定的超額收益，年化超額收益率接近1.4%；風(fēng)格輪動上則相反，主動量化基金在風(fēng)格上的偏斜使得其在風(fēng)格輪動速度較快時，往往表現(xiàn)不及主動股票基金。
小盤行情中，量化更具吸引？
定量測算下，主動基金在超小盤指數(shù)占優(yōu)時相對收益更好，年化超額主動股票基金指數(shù)約3.2%。歷史收益比較上看，2013年后的小盤占優(yōu)區(qū)間中，量化基金相較權(quán)益基金整體也具有一定的優(yōu)勢，區(qū)間超額最高約15%。
收益歸因：價值+小盤
將基金收益表現(xiàn)進行歸因拆解，主動量化型基金整體風(fēng)格更偏向于小盤、價值風(fēng)格。
追蹤行業(yè)動向：AI+”行情持續(xù)演繹，銀行、地產(chǎn)走強
本周A股分化行情持續(xù)演繹，通訊業(yè)務(wù)板塊繼續(xù)領(lǐng)漲，地產(chǎn)板塊強勢，醫(yī)療、工業(yè)板塊持續(xù)下探，本周回撤居前。細分來看，在AI行情持續(xù)背景下，傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊繼續(xù)領(lǐng)漲長江一級行業(yè)，周度收漲近3%，其子板塊中互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)和教育信息化分別領(lǐng)漲長江二、三級行業(yè)，收益達到9.10%和16.22%。同時，6月8日，六大國有銀行相繼降低存款利息，市場預(yù)期降息有望緩解銀行業(yè)經(jīng)營壓力，本周銀行板塊上漲2.88%。另外，《電信運營商液冷技術(shù)白皮書》發(fā)布，疊加工信部稱我國將全面推進6G技術(shù)研發(fā)，本周電信業(yè)務(wù)上漲2.83%。
聚焦主題熱點：東數(shù)西算強勢延續(xù)
本周東數(shù)西算指數(shù)（862201.CJ）繼續(xù)領(lǐng)漲，周度收益約4.34%，超額滬深300近5%。能效之星（862305.CJ）亦表現(xiàn)優(yōu)異，受指數(shù)內(nèi)權(quán)重家電板塊行情提振，周度漲幅達3.63%。
區(qū)域發(fā)展指數(shù)系列中，京津冀區(qū)域發(fā)展領(lǐng)先（862622.CJ）領(lǐng)漲，周度收益達1.97%。
REITs系列方面，能源基礎(chǔ)設(shè)施REITs指數(shù)（862750.CJ）本周領(lǐng)漲，漲幅超1.2%，相對基準超額約1.5%。
捕捉風(fēng)格信號：風(fēng)格回歸穩(wěn)健，“大盤+”策略占優(yōu)
本周低波動、低估值、低貝塔等穩(wěn)健風(fēng)格回歸，超大盤風(fēng)格占優(yōu)。長江低估值指數(shù)（861101.CJ）領(lǐng)漲，周度收益達2.28%，超額長江全A指數(shù)3.16%。組合風(fēng)格中，“大盤+”風(fēng)格均表現(xiàn)不俗，大盤低估值（861121.CJ）、大盤低波動率（861521.CJ）和大盤低貝塔（861821.CJ）周度收益居風(fēng)格指數(shù)前列，相對全A超額收益顯著。
風(fēng)險提示
本文統(tǒng)計均是基于歷史數(shù)據(jù)并不代表未來表現(xiàn)。
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