>> 長江證券-長江主題指數(shù)5月調(diào)倉(I)：基本面和技術(shù)面驗證下的專精特新布局新思路-230617
| 上傳日期： |
2023/6/18 |
大小： |
5944KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳潔敏 |
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近期動態(tài)：長江專精特新系列指數(shù)迎來調(diào)倉Table_Summary2]
根據(jù)動態(tài)管理要求，長江專精特新系列指數(shù)近期迎來定期調(diào)倉，已于2023年5月31日正式生效：1）從換倉率來看，全指擴容，成分股數(shù)量上升至758只，精選指數(shù)本期換倉率逾50%；2）從行業(yè)分布來看，全指內(nèi)機械設(shè)備和電子仍為主導(dǎo)，精選內(nèi)醫(yī)療保健集中度顯著下降。
長江專精特新系列指數(shù)再添“新成員”
長江戰(zhàn)略數(shù)據(jù)全新升級指數(shù)編制思路，新晉推出專精特新50、專精特新100和專精特新150三只指數(shù)，旨在形成更為多樣化產(chǎn)品矩陣，為差異化布局專精特新主題提供可借鑒思路。
◆當(dāng)前時點，再探專精特新有何意義？長江專精特新優(yōu)選今年未能跑贏基準(zhǔn)，究其原因，或主要受1）經(jīng)濟觸底反彈下，中小盤彈性更甚，依據(jù)于傳統(tǒng)基本面選股的專精特新優(yōu)選策略難以捕捉小盤機會；2）行業(yè)快速輪動下，基本面主線邏輯難以捕捉，交易面蘊含機會或更為有效；3）當(dāng)下專精特新樣本空間急速擴張，市場大幅波動下，增加成分?jǐn)?shù)量有助于平滑波動把握機會。鑒于以上問題，探索如何升級策略、完善指數(shù)矩陣是下一階段專精特新主題布局的關(guān)鍵。
◆如何編制？專精特新50指數(shù)聚焦小盤成長屬性鮮明、波動可控且交投活躍的潛力股，基本面選股權(quán)重約50%；專精特新100指數(shù)聚焦波動可控、交投活躍且具備投資性價比的潛力股，基本面選股權(quán)重約25%；專精特新150指數(shù)采用純技術(shù)面選股策略，形成差異化布局。
◆表現(xiàn)如何？1）純技術(shù)面和純基本面策略表現(xiàn)更勝一籌，精選和專精特新150指數(shù)全區(qū)間年化收益逾18%，超額全指近6%，相對中證1000分年勝率達(dá)80%；2）技術(shù)面策略在基本面策略有效性減弱時起到較好互補作用，2023年精選指數(shù)走弱，而專精特新50、100和150指數(shù)收益均超5%；3）技術(shù)面策略的融入能有效改善組合風(fēng)險控制能力，專精特新100、150指數(shù)低波動、低回撤、高夏普特征顯著。4）PK主題基金，技術(shù)面專精特新系列優(yōu)勢顯著。2023年專精特新50、100、150指數(shù)分別跑贏60%、90%和80%以上的專精特新主題基金，領(lǐng)先優(yōu)勢明確。
◆特征深剖：1）市值方面，專精特新50、100、150指數(shù)更偏微盤；2）估值方面，融合技術(shù)面策略的指數(shù)相對估值更低，且技術(shù)面“含量”與估值穩(wěn)定性成正比；3）成長性方面，基本面主導(dǎo)的指數(shù)成長性更強；4）盈利方面，基本面策略擇盈利領(lǐng)先股，技術(shù)面策略擇盈利穩(wěn)定股。
多樣化指數(shù)矩陣下，如何布局主題行情？
如何配置？系列指數(shù)大級別機會來自于專精特新主題beta，但成分股數(shù)量豐富后差異化布局機會亦有。經(jīng)濟和板塊中觀高景氣階段，純基本面組合更具確定性；板塊整體景氣不佳時，小盤機會亦是配置窗口，此時純技術(shù)面及融合基本面+技術(shù)面的策略收益增強效果更強。
風(fēng)格視角：專精特新系列在小盤成長風(fēng)格占優(yōu)階段均相對中證1000表現(xiàn)更為亮眼。當(dāng)成長風(fēng)格主導(dǎo)時，純基本面選股更易把握景氣投資邏輯下的超額機會；當(dāng)板塊整體受益于小盤風(fēng)格時，純技術(shù)面選股策略表現(xiàn)更佳；市場風(fēng)格交叉不定時，建議關(guān)注融合基本面和技術(shù)面的選股組合。
風(fēng)險提示
1、專精特新政策推進不及預(yù)期；
2、本文測算均是基于歷史數(shù)據(jù)并不保證其未來表現(xiàn)。
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