>> 國泰君安-IPO專題：新股精要-國內領先的二次供水和污水處理設備提供商舜禹股份-230710
| 上傳日期： |
2023/7/10 |
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| 885KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王政之,施怡昀 |
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本報告導讀：
舜禹股份（301519.SZ）是國內領先的二次供水和污水處理設備提供商，深耕水處理設備，扎根安徽市場并積極拓展省外業(yè)務，將持續(xù)受益于城鎮(zhèn)化發(fā)展及老舊小區(qū)改造帶動的二次供水設備需求提升和農(nóng)村污水處理需求提升。2022年公司實現(xiàn)營收/歸母凈利潤為7.52/1.01億元。截至7月7日，可比公司對應22/23/24年平均PE分別為24.48/21.61/15.49倍（均剔除負值和極端值）。
摘要：
公司核心看點及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內領先的二次供水和污水處理設備提供商，扎根安徽同時積極拓展省外業(yè)務。城市發(fā)展及老小區(qū)改造拉動二次供水設施建設，農(nóng)村地區(qū)污水處理市場發(fā)展?jié)摿薮螅居型L期收益。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為4116.00萬股，發(fā)行后總股本為16416.00萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25.07%。公司募投項目擬投入募集資金總額3.71億元，募投項目將有助于公司提升產(chǎn)能、進一步提高公司產(chǎn)品研發(fā)和技術創(chuàng)新能力、拓展公司營銷渠道覆蓋面。
主營業(yè)務分析：公司主營業(yè)務包括二次供水和污水處理業(yè)務，雙輪驅同公司業(yè)績保持良好增長態(tài)勢，2020~2022年營收和凈利潤復合增速分別達19.31%和7.28%，其中污水處理業(yè)務收入占比逐年提升，已成為公司主要收入來源。受二次供水業(yè)務毛利率下滑下影響公司綜合毛利率小幅下降，2020~2022年分別為35.31%、32.65%和33.67%，期間費用率基本維持在15%附近。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：水務行業(yè)固定資產(chǎn)投資持續(xù)增加，城鎮(zhèn)化發(fā)展及老舊小區(qū)改造推動二次供水設備需求提升。政策持續(xù)推動，分散式農(nóng)村污水處理市場前景廣闊。我國市政公共事業(yè)逐步放開，拉動水務行業(yè)從地方壟斷轉向市場化開放，多元主體競爭加劇，公司在二次供水和污水處理領域已具備較強競爭力。
可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C35專用設備制造業(yè)”近一個月（截至2023年7月7日）靜態(tài)市盈率為30.67倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇威派格（603956.SH）、中金環(huán)境（300014.SZ）、節(jié)能國禎（300388.SZ）、中持股份（603903.SH）、鵬鷂環(huán)保（300664.SZ）、華騏環(huán)保（300929.SZ）、深水海納（300961.SZ）、金達萊（688057.SH）作為可比公司。截至2023年7月7日，可比公司對應2022年平均PE（LYR）為24.48倍（剔除負值威派格和深水海納），對應2023和2024年Wind一致預測平均PE分別為21.61倍和15.49倍。
風險提示：1）經(jīng)營區(qū)域集中風險；2）規(guī)模效應尚不明顯，業(yè)務拓展不確定的風險。
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