>> 國泰君安-IPO專題：新股精要-國內(nèi)領(lǐng)先的新型顯示器件檢測設(shè)備提供商精智達(dá)-230703
| 上傳日期： |
2023/7/4 |
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| 754KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王政之,施怡昀 |
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本報告導(dǎo)讀：
精智達(dá)（688627.SH）是國內(nèi)領(lǐng)先的檢測設(shè)備與系統(tǒng)解決方案提供商，致力于新型顯示器件檢測設(shè)備國產(chǎn)化替代，核心產(chǎn)品在主流廠商產(chǎn)線實現(xiàn)批量應(yīng)用，市場份額位列國內(nèi)廠商前三。公司基于新型顯示器件檢測領(lǐng)域的技術(shù)積累，積極布局半導(dǎo)體存儲器測試行業(yè)，業(yè)績穩(wěn)步提升。2022年公司實現(xiàn)營收/歸母凈利潤為5.05/0.66億元。截至6月30日，可比公司對應(yīng)22/23/24年平均PE為73.28（剔除負(fù)值）/54.88/40.72倍。
摘要：
公司核心看點及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內(nèi)領(lǐng)先的新型顯示器件檢測設(shè)備提供商，實現(xiàn)了Cell光學(xué)檢測設(shè)備、Cell老化設(shè)備等多種關(guān)鍵檢測設(shè)備的國產(chǎn)替代，核心產(chǎn)品已在主流廠商產(chǎn)線實現(xiàn)批量應(yīng)用。公司積極布局半導(dǎo)體存儲器測試行業(yè)，戰(zhàn)略聚焦DRAM測試機及探針卡等產(chǎn)品的自主研發(fā)，已開發(fā)睿力集成（長鑫存儲）等半導(dǎo)體客戶并實現(xiàn)產(chǎn)品交付。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為2350.2939萬股，發(fā)行后總股本為9401.1754萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25%。公司募投項目擬投入募集資金總額6億元，募投項目將有助于公司增強技術(shù)實力，改善生產(chǎn)工藝的同時升級檢測設(shè)備關(guān)鍵技術(shù)節(jié)點，提升整體競爭力。
主營業(yè)務(wù)分析：公司主要從事新型顯示器件檢測設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于以AMOLED為代表的新型顯示器件制造中光學(xué)特性、顯示缺陷、電學(xué)特性等功能檢測及校準(zhǔn)修復(fù)。公司市場認(rèn)可度穩(wěn)步提升，相關(guān)產(chǎn)品通過客戶驗收，營收和歸母凈利潤快速增長，2020-2022年復(fù)合增速分別達(dá)33.13%和55.13%。公司產(chǎn)品競爭力較強，整體毛利率水平略有下降但基本保持穩(wěn)定。隨著經(jīng)營規(guī)模不斷增長，公司期間費用率逐漸下降，整體低于行業(yè)平均水平。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：終端消費電子需求增長，拉動新型顯示器件產(chǎn)業(yè)新增產(chǎn)線建設(shè)以及產(chǎn)線升級投資，預(yù)計2024年我國檢測設(shè)備市場規(guī)模將達(dá)到92億元。半導(dǎo)體測試貫穿半導(dǎo)體制造全過程，在技術(shù)變革和廣闊需求的持續(xù)帶動下，2020年我國半導(dǎo)體測試設(shè)備市場規(guī)模達(dá)91.4億元。國內(nèi)新型顯示器件檢測設(shè)備行業(yè)早期由日韓企業(yè)主導(dǎo)，近年來AMOLED行業(yè)Cell/Module制程檢測設(shè)備國內(nèi)廠商份額較高。
可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C35專用設(shè)備制造業(yè)”近一個月（截至2023年6月30日）靜態(tài)市盈率為30.52倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇精測電子（300567.SZ）、華興源創(chuàng)（688001.SH）、深科達(dá)（688328.SH）、凌云光（688400.SH）作為可比公司。截至2023年6月30日，可比公司對應(yīng)2022年平均PE（LYR）為73.28倍（剔除負(fù)值深科達(dá)），對應(yīng)2023和2024年Wind一致預(yù)測平均PE分別為54.88倍和40.72倍。
風(fēng)險提示：1）對維信諾及其參股公司等主要客戶存在重大依賴的風(fēng)險；2）半導(dǎo)體存儲器件測試設(shè)備業(yè)務(wù)拓展存在重大不確定性的風(fēng)險。
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