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公司核心看點(diǎn)及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內(nèi)領(lǐng)先的精密電子零部件制造商，2014年開始為富士康開發(fā)生產(chǎn)精密金屬結(jié)構(gòu)件，享受智能手機(jī)爆發(fā)式增長的行業(yè)紅利。此后，公司合作日本N公司、Facebook等頭部企業(yè)，在游戲機(jī)以及AR/VR產(chǎn)品零部件領(lǐng)域具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)。2019年起公司參股福可喜瑪布局光通訊領(lǐng)域，生產(chǎn)光纖連接器等產(chǎn)品，打造業(yè)績第二增長點(diǎn)。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為3217.0300萬股，發(fā)行后總股本為12868.0995萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25%。公司募投項(xiàng)目擬投入募集資金總額13.02億元，募投項(xiàng)目將有助于公司豐富產(chǎn)品體系、加快研發(fā)進(jìn)程，同時(shí)進(jìn)一步提高信息化管理水平和運(yùn)營管理效率。
　　主營業(yè)務(wù)分析：公司專注于精密電子零部件，致力于游戲機(jī)、VR/AR設(shè)備、專業(yè)音響為主的消費(fèi)電子、通訊電子及汽車電子等零部件的研發(fā)生產(chǎn)。受下游主要客戶采購規(guī)模變動(dòng)影響，公司營收先大幅增長后小幅回落，但仍處于較高的水平。公司主動(dòng)進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，聚焦毛利率較高的游戲機(jī)零部件產(chǎn)品，盈利能力有所增強(qiáng)，2020-2022年歸母凈利潤復(fù)合增速達(dá)33.75%。受益于核心產(chǎn)品游戲機(jī)零部件自制比例提升下的毛利率上行，公司整體毛利率水平逐年抬升。
　　行業(yè)發(fā)展及競爭格局：我國主機(jī)游戲產(chǎn)業(yè)尚處于起步階段，用戶增速領(lǐng)跑全球市場，市場潛力巨大，預(yù)計(jì)2022年我國家用游戲機(jī)市場規(guī)模將達(dá)到102.70億元。VR/AR技術(shù)的不斷成熟催生零部件市場擴(kuò)增，中國VR/AR市場IT相關(guān)支出規(guī)模預(yù)計(jì)2026年達(dá)到130.8億美元。5G通訊以及數(shù)據(jù)中心建設(shè)為我國光纖連接器市場創(chuàng)造需求，2020年國內(nèi)光纖連接器市場規(guī)模達(dá)124.36億元。國內(nèi)精密電子零部件制造業(yè)技術(shù)分化嚴(yán)重，其中中低端市場競爭激烈、高端市場相對(duì)穩(wěn)定。
　　可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C39計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)”近一個(gè)月（截至2023年6月16日）靜態(tài)市盈率為34.57倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇勝藍(lán)股份（300843.SZ）、得潤電子（002055.SZ）、創(chuàng)益通（300991.SZ）、意華股份（002897.SZ）作為可比公司。截至2023年6月16日，可比公司對(duì)應(yīng)2022年平均PE（LYR）為43.20倍（剔除負(fù)值得潤電子和極端值創(chuàng)益通），對(duì)應(yīng)2023和2024年Wind一致預(yù)測平均PE分別為20.85倍和16.12倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）匯率變動(dòng)及衍生品交易風(fēng)險(xiǎn)；2）客戶集中度較高風(fēng)險(xiǎn)。