>> 國泰君安-IPO專題：新股精要-高性能MEMS慣性傳感器領(lǐng)先制造商芯動聯(lián)科-230613
| 上傳日期： |
2023/6/14 |
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| 798KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王政之,施怡昀 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司核心看點及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內(nèi)高性能硅基MEMS慣性傳感器領(lǐng)先制造商，是目前少數(shù)可以實現(xiàn)高性能MEMS慣性傳感器穩(wěn)定量產(chǎn)的企業(yè)，在國內(nèi)高端工業(yè)、無人系統(tǒng)和高可靠領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了規(guī)?；瘧?yīng)用。從公司和主要競爭對手相關(guān)產(chǎn)品技術(shù)指標(biāo)的對比來看，公司已基本處于國際先進(jìn)水平，并且具有小型化、高集成、低成本的優(yōu)勢，具備較強的市場競爭力。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為5521萬股，發(fā)行后總股本為40001萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為13.80%。公司募投項目擬投入募集資金總額10億元，募投項目的實施將大幅增強公司的研發(fā)能力和市場競爭力，幫助公司抓住半導(dǎo)體行業(yè)與MEMS傳感器行業(yè)快速發(fā)展的行業(yè)機遇，增強公司的持續(xù)盈利能力。
主營業(yè)務(wù)分析：公司主營業(yè)務(wù)為高性能硅基MEMS慣性傳感器的研發(fā)、測試與銷售。隨著公司前期研發(fā)投入逐漸取得相應(yīng)成果，公司主要產(chǎn)品陸續(xù)被下游用戶驗證導(dǎo)入，進(jìn)入試產(chǎn)及量產(chǎn)階段的項目增加，業(yè)績顯著增長，2020-2022年營業(yè)收入和歸母凈利潤年復(fù)合增長率分別達(dá)44.54%和49.89%。2020-2022年，公司毛利率分別為87.96%、85.39%和85.92%，毛利率較高且保持穩(wěn)定。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：MEMS慣性技術(shù)作為慣性傳感器領(lǐng)域的主流技術(shù)之一，將在自動駕駛和高端工業(yè)等領(lǐng)域覆蓋更多新的應(yīng)用場景，市場空間較為廣闊。根據(jù)Yole數(shù)據(jù)，2021年世界MEMS慣性傳感器市場規(guī)模約35.09億美元，細(xì)分MEMS陀螺儀和MEMS加速度計市場規(guī)模達(dá)到15.93億美元。全球高性能MEMS慣性傳感器市場集中度較高，CR3超50%。
可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C39計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)”近一個月（截至2023年6月12日）靜態(tài)市盈率為34.13倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇敏芯股份（688286.SH）、睿創(chuàng)微納（688002.SH）、星網(wǎng)宇達(dá)（002829.SZ）、理工導(dǎo)航（688282.SH）作為可比公司。截至2023年6月12日，可比公司對應(yīng)2022年平均PE（LYR）為60.93倍（剔除負(fù)值敏芯股份），對應(yīng)2023和2024年Wind一致預(yù)測平均PE分別為43.58倍和25.62倍。
風(fēng)險提示：1）市場競爭加劇的風(fēng)險；2）關(guān)聯(lián)交易占比較高的風(fēng)險。
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