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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　安凱微（688620.SH）是國內(nèi)領(lǐng)先的SoC芯片設(shè)計(jì)企業(yè)之一，在家用攝像機(jī)和樓宇對講領(lǐng)域SoC芯片市占率領(lǐng)先。2022年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.09億元，歸母凈利潤0.40億元。截至2023年6月6日，可比公司對應(yīng)2022年平均PE（LYR）為79.03倍，對應(yīng)2023和2024年Wind一致預(yù)測平均PE分別為48.04倍和35.19倍。
　　摘要：
　　公司核心看點(diǎn)及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內(nèi)領(lǐng)先的物聯(lián)網(wǎng)智能SoC芯片設(shè)計(jì)企業(yè)，產(chǎn)品IP自主可控程度高，2021年獲中國半導(dǎo)體行業(yè)IC設(shè)計(jì)專利第13名。物聯(lián)網(wǎng)、人工智能和電子終端普及帶動(dòng)SoC芯片體系創(chuàng)新升級，“國產(chǎn)替代、自主可控”為國產(chǎn)SoC設(shè)計(jì)企業(yè)帶來發(fā)展新機(jī)遇。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為9800.00萬股，發(fā)行后總股本為39200.00萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25.00%。公司募投項(xiàng)目擬投入募集資金總額10.06億元，本次募投項(xiàng)目將進(jìn)一步提升公司SoC芯片研發(fā)設(shè)計(jì)能力、拓寬產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域、增強(qiáng)產(chǎn)品競爭力，推動(dòng)公司進(jìn)一步發(fā)展。
　　主營業(yè)務(wù)分析：公司主營業(yè)務(wù)為物聯(lián)網(wǎng)智能硬件核心SoC芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)、終測和銷售，主要產(chǎn)品包括物聯(lián)網(wǎng)攝像機(jī)芯片和物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用處理器芯片。公司產(chǎn)品迭代順利疊加市場因素推動(dòng)營收增長，公司2020~2022年?duì)I收及凈利潤復(fù)合增速分別為37.29%和71.05%。受成本影響公司2022年毛利率小幅下降，2020~2022年基本維持在30%附近，規(guī)模效應(yīng)下期間費(fèi)用率整體有所下降。
　　行業(yè)發(fā)展及競爭格局：物聯(lián)網(wǎng)、人工智能和電子終端普及帶動(dòng)SoC芯片體系創(chuàng)新升級，技術(shù)發(fā)展趨勢取決于下游產(chǎn)品應(yīng)用情況。SoC芯片設(shè)計(jì)業(yè)內(nèi)尖端企業(yè)技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢大。SoC行業(yè)集中度較高，自主可控背景下國產(chǎn)廠商發(fā)展?jié)摿^大，公司在家用攝像機(jī)領(lǐng)域和樓宇對講領(lǐng)域SoC芯片市占率領(lǐng)先。
　　可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C39計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)”近一個(gè)月（截至2023年6月6日）靜態(tài)市盈率為33.74倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇富瀚微（300613.SZ）、北京君正（300223.SZ）、國科微（300672.SZ）、全志科技（300458.SZ）作為可比公司。截至2023年6月6日，可比公司對應(yīng)2022年平均PE（LYR）為79.03倍，對應(yīng)2023和2024年Wind一致預(yù)測平均PE分別為48.04倍和35.19倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）市場競爭風(fēng)險(xiǎn)及成長性風(fēng)險(xiǎn)；2）第三方技術(shù)授權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。