>> 國泰君安-IPO專題：新股精要-廣東省內(nèi)主要的農(nóng)藥原藥生產(chǎn)企業(yè)廣康生化-230606
| 上傳日期： |
2023/6/7 |
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| 913KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王政之,施怡昀 |
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本報告導(dǎo)讀：
廣康生化（300804.SZ）是廣東省內(nèi)主要的農(nóng)藥原藥生產(chǎn)企業(yè)，多個細分產(chǎn)品領(lǐng)域產(chǎn)能產(chǎn)量居前、競爭優(yōu)勢凸顯。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.60億元，歸母凈利潤0.96億元。截至2023年6月2日，可比公司對應(yīng)2022年平均PE（LYR）為20.67倍，對應(yīng)2023和2024年Wind一致預(yù)測平均PE分別為12.08倍和8.51倍。
摘要：
公司核心看點及IPO發(fā)行募投：（1）公司是廣東省內(nèi)主要的農(nóng)藥原藥生產(chǎn)企業(yè)，多個細分產(chǎn)品產(chǎn)能產(chǎn)量全國第一，募投擬新建年產(chǎn)4500噸特殊化學(xué)品項目，拓展產(chǎn)品線的同時提升已有核心產(chǎn)品產(chǎn)能，細分領(lǐng)域競爭優(yōu)勢不斷鞏固。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為1850萬股，發(fā)行后總股本為7400萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25%。公司募投項目擬投入募集資金總額6.91億元，募投項目實施后，將擴大公司部分主要產(chǎn)品產(chǎn)能和搭建新產(chǎn)品生產(chǎn)能力，有利于進一步提升公司在核心產(chǎn)品生產(chǎn)能力方面的競爭優(yōu)勢、同時拓展產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
主營業(yè)務(wù)分析：公司是專業(yè)從事農(nóng)藥原藥、中間體、制劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的國家高新技術(shù)企業(yè)，是國內(nèi)琥珀酸脫氫酶抑制劑（SDHI）、三氯甲基硫類殺菌劑、聯(lián)苯肼類殺螨劑、擬除蟲菊酯類殺蟲劑的主要供應(yīng)商之一。公司重視海外客戶開發(fā)與差異化競爭，2021年得益于海外市場的拓展，銷售業(yè)績大幅提升，2020-2022年營收復(fù)合增速為20.78%。上游原材料價格出現(xiàn)大幅度上升，公司毛利率呈下降趨勢，規(guī)模效應(yīng)下公司期間費率整體下行。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：全球農(nóng)藥銷售規(guī)模穩(wěn)步增長，預(yù)計2022年達到677.50億美元。我國已成為全球第一大農(nóng)藥生產(chǎn)國，供需格局持續(xù)改善，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，我國農(nóng)藥利用率從2015年的36.6%提高到2020年的40.6%，農(nóng)藥使用總量保持平穩(wěn)。我國農(nóng)藥行業(yè)整體向著集約化、規(guī)?；途G色化方向發(fā)展，已進入產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型的新時期，在國際上的重要性日漸提升。
可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C26化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)”近一個月（截至2023年6月2日）靜態(tài)市盈率為15.85倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇貝斯美（300796.SZ）、中旗股份（300575.SZ）、先達股份（603086.SH）、蘇利股份（603585.SH）、中農(nóng)聯(lián)合（003042.SZ）、豐山集團（603810.SH）作為可比公司。截至2023年6月2日，可比公司對應(yīng)2022年平均PE（LYR）為20.67倍，對應(yīng)2023和2024年Wind一致預(yù)測平均PE分別為12.08倍和8.51倍。
風(fēng)險提示：1）安全生產(chǎn)風(fēng)險；2）環(huán)境保護風(fēng)險。
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