>> 國泰君安-IPO專題：新股精要-全球主要的光伏組件制造商之一阿特斯-230525
| 上傳日期： |
2023/5/25 |
大?。?/td>
| 550KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王政之,施怡昀 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本報告導讀：
阿特斯（688472.SH）是全球主要的光伏組件制造商之一，產品曾多次創(chuàng)造多晶電池轉換效率世界紀錄，涉足大型儲能業(yè)務形成先發(fā)優(yōu)勢。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入475.36億元，歸母凈利潤21.57億元。截至2023年5月23日，可比公司對應2022年平均PE（LYR）為27.97倍，對應2023和2024年Wind一致預測平均PE分別為14.73倍和11.24倍（均剔除極端值協(xié)鑫集成）。
摘要：
公司核心看點及IPO發(fā)行募投：（1）公司是全球主要的光伏組件制造商之一，引領光伏組件技術發(fā)展，曾多次創(chuàng)造多晶電池轉換效率世界紀錄，光伏組件出貨量位列全球前五名。公司全球化布局經(jīng)營，涉足大型儲能業(yè)務形成先發(fā)優(yōu)勢，具有巨大的市場潛力。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為54105.8824萬股，發(fā)行后總股本為360705.8824萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為15%（行使超額配售選擇權之前）。公司募投項目擬投入募集資金總額40億元，募投資金將主要用于擴充光伏組件各生產環(huán)節(jié)的產能和建設研究院，進一步豐富產品矩陣和技術儲備。
主營業(yè)務分析：公司核心業(yè)務為晶硅光伏組件的研發(fā)、生產和銷售，并以光伏組件為基礎向應用解決方案和電站開發(fā)及運營業(yè)務延伸。在全球各國光伏產業(yè)政策的推動和應用市場需求的拉動下，公司光伏組件產品、光伏應用解決方案等銷售額快速增加，2020~2022年公司整體營收復合增速達42.91%。受上游主要原材料硅基材料成本大幅增加影響，公司2021年毛利率下滑明顯。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：全球光伏產業(yè)發(fā)電成本快速降低，裝機規(guī)模增長迅猛，2022年全球光伏新增裝機量仍達到266GW，相較2021年新增裝機量提高約50%。我國光伏產業(yè)規(guī)模擴大，持續(xù)保持全球領先地位，產品技術不斷突破，加快全球布局。光伏組件產業(yè)集中度不斷提高，落后產能加速淘汰。2021年，排名前五的企業(yè)組件產量占全國總產量的60.7%，同比增長5.4個百分點，擴張和滲透速度加快。
可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C38電氣機械及器材制造業(yè)”近一個月（截至2023年5月23日）靜態(tài)市盈率為23.65倍。根據(jù)招股書披露，選擇晶科能源（688223.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、天合光能（688599.SH）、東方日升（300118.SZ）、協(xié)鑫集成（002506.SZ）、隆基綠能（601012.SH）作為同行業(yè)可比公司。截至2023年5月23日，可比公司對應2022年平均PE（LYR）為27.97倍，對應2023和2024年Wind一致預測平均PE分別為14.73倍和11.24倍（均剔除極端值協(xié)鑫集成）。
風險提示：1）公司2021年度經(jīng)營業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)虧損，且不排除未來出現(xiàn)經(jīng)營虧損的風險；2）產品結構風險。
|
|
