>> 國泰君安-IPO專題：新股精要-國內(nèi)精細化工領(lǐng)域領(lǐng)先企業(yè)聯(lián)盛化學(xué)-230325
| 上傳日期： |
2023/3/25 |
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| 577KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王政之 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司核心看點及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內(nèi)外ABL的主要供應(yīng)商，是國內(nèi)僅有的兩家ABL產(chǎn)量達到年產(chǎn)5000噸/年以上的生產(chǎn)企業(yè)之一，與拜耳、勞侖斯等大型跨國集團建立了緊密的供需關(guān)系。公司的核心產(chǎn)品為ABL和E2，兩者收入貢獻占比超五成。其中ABL作為拜耳集團核心產(chǎn)品殺菌劑丙硫菌唑的核心原料一直保持穩(wěn)定增長的銷售。隨著2020年勞侖斯TLE400和TLE600三藥合劑產(chǎn)品進入美國市場，未來將持續(xù)帶動公司E2產(chǎn)品的收入增長。（2）公司本次公開發(fā)行股票為不超過2700萬股，發(fā)行后總股本不超過10800萬股，公司募投項目擬投入募集資金總額7.16億元，預(yù)期項目建成后將進一步提高公司研發(fā)技術(shù)能力、量產(chǎn)能力和市場份額。
主營業(yè)務(wù)分析：公司主要從事醫(yī)藥中間體、農(nóng)藥中間體、電子化學(xué)品及化工溶劑為主的精細化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。受益于市場需求的推動，公司業(yè)績逐步提升，2018-2020年營收和歸母凈利潤復(fù)合增速分別達21.45%、83.65%。公司憑借其產(chǎn)品質(zhì)量和品牌效應(yīng)，收入和毛利持續(xù)提升，期間費用率保持穩(wěn)定，其中ABL、E2、CPMK和HDO是公司的主要毛利來源。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：醫(yī)藥、農(nóng)藥、電子化學(xué)品和化妝品等下游市場的快速發(fā)展為精細化工行業(yè)帶來新的發(fā)展機遇，精細化工產(chǎn)品將逐步向高性能化、專用化和綠色化方向發(fā)展，精細化工行業(yè)發(fā)展?jié)摿薮蟆Ｄ壳熬毣ば袠I(yè)是一個充分競爭的市場，并未形成明顯的行業(yè)壟斷，未來將朝集團化、集約化的方向發(fā)展。
可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C26化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)”近一個月（截至2022年3月24日）靜態(tài)市盈率為40.28倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇醋化股份（603968.SH）、怡達股份（300721.SZ）、新化股份（603867.SH）、建業(yè)股份（603948.SH）作為可比公司。截至2022年3月24日，可比公司對應(yīng)2020年平均PE（LYR）為23.89倍。
風(fēng)險提示：1）受疫情影響的宏觀經(jīng)濟波動的風(fēng)險；2產(chǎn)品價格下降的風(fēng)險。
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