>> 國泰君安-IPO專題：新股精要-國內(nèi)內(nèi)鏡微創(chuàng)診療器械行業(yè)領軍企業(yè)安杰思-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
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| 552KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
王政之，施怡昀 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
安杰思（688581.SH）是國內(nèi)內(nèi)鏡微創(chuàng)診療器械行業(yè)領軍企業(yè)，止血夾產(chǎn)品境內(nèi)市占率超15%。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.71億元，歸母凈利潤1.45億元。截至2023年4月28日，可比公司對應2022年平均PE為50.79倍，對應2023和2024年Wind一致預測平均PE分別為35.60倍和26.81倍。公司所在中信三級行業(yè)“醫(yī)療器械”PE（TTM）為27.83倍。
摘要：
公司核心看點及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國內(nèi)內(nèi)鏡微創(chuàng)診療器械行業(yè)領軍企業(yè)，擁有止血夾、EMR/ESD類黏膜切開刀等拳頭產(chǎn)品，相關產(chǎn)品技術參數(shù)及市占率行業(yè)領先。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為1447萬股，發(fā)行后總股本為5787.0971萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25%。公司募投項目擬投入募集資金總額7.71億元，募投項目將有助于公司擴大內(nèi)鏡診療器械生產(chǎn)規(guī)模，加快產(chǎn)品迭代升級的同時提升智能制造水平。
主營業(yè)務分析：公司從事內(nèi)鏡微創(chuàng)診療器械的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品應用于消化內(nèi)鏡診療領域。早癌篩查普及和微創(chuàng)治療發(fā)展帶動消化內(nèi)鏡診療器械市場需求增長，公司業(yè)績規(guī)?？焖偬嵘?，2020-2022年營收和歸母凈利潤復合增速分別達46.91%和79.01%。公司毛利率保持60%以上高位并逐年提升，隨著公司銷售規(guī)模的迅速擴大，各項費用率均有所下降。
行業(yè)發(fā)展及競爭格局：全球內(nèi)鏡微創(chuàng)診療器械市場規(guī)模平穩(wěn)增長，2021年全球內(nèi)鏡微創(chuàng)診療器械市場規(guī)模預計為50億美元。隨著國內(nèi)消化內(nèi)鏡檢查率的不斷提升，我國消化內(nèi)鏡診療市場具有一定擴容空間。根據(jù)招股書披露，預計2030年國內(nèi)胃腸鏡診斷、內(nèi)鏡下切除診療、ERCP診療的市場規(guī)模分別為8.9億元、57.3億元和48.0億元。內(nèi)鏡微創(chuàng)診療器械市場相對集中，全球市場由國際品牌主導，國產(chǎn)品牌集中于中低端領域，正在積極進行進口替代。
可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C35專用設備制造業(yè)”近一個月（截至2023年4月28日）靜態(tài)市盈率為35.83倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇南微醫(yī)學（688029.SH）作為可比公司。截至2023年4月28日，可比公司對應2022年平均PE為50.79倍，對應2023和2024年Wind一致預測平均PE分別為35.60倍和26.81倍。公司所在中信三級行業(yè)“醫(yī)療器械”PE（TTM）為27.83倍。
風險提示：1）市場競爭加劇風險；2）主要產(chǎn)品單價下降的風險
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