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公司核心看點(diǎn)及IPO發(fā)行募投：（1）公司是國(guó)內(nèi)軍用防空預(yù)警雷達(dá)主要生產(chǎn)企業(yè)之一，多型雷達(dá)整機(jī)產(chǎn)品技術(shù)3項(xiàng)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、2項(xiàng)國(guó)際領(lǐng)先，產(chǎn)品持續(xù)迭代升級(jí)為公司持續(xù)發(fā)展提供良好助力。（2）公司本次公開發(fā)行股票數(shù)量為8431.2701萬股，發(fā)行后總股本為33724.80萬股，公開發(fā)行股份數(shù)量占公司本次公開發(fā)行后總股本的比例為25%。公司募投項(xiàng)目擬投入募集資金總額9.1億元，有助于提高產(chǎn)線裝配自動(dòng)化、智能化水平，夯實(shí)技術(shù)創(chuàng)新條件，持續(xù)提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。
　　主營(yíng)業(yè)務(wù)分析：雷達(dá)及配套裝備為公司主要營(yíng)收來源，受國(guó)防及軍隊(duì)建設(shè)需求旺盛影響，公司業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)定擴(kuò)張，2020~2022年?duì)I收復(fù)合增速達(dá)11.09%。但受軍品差價(jià)收入、及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率有所波動(dòng)，凈利潤(rùn)表現(xiàn)不及營(yíng)收。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用率逐年上升導(dǎo)致期間費(fèi)用率有所提升。
　　行業(yè)發(fā)展及競(jìng)爭(zhēng)格局：信息化、現(xiàn)代化建設(shè)推動(dòng)武器裝備優(yōu)化升級(jí)，國(guó)防裝備費(fèi)占比穩(wěn)步提升，預(yù)計(jì)2025年軍用雷達(dá)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到573億元。全球防空預(yù)警雷達(dá)領(lǐng)域集中度較高，軍用雷達(dá)行業(yè)資金、技術(shù)及人才密集，具有較大的行業(yè)進(jìn)入壁壘，行業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)量相對(duì)較少。公司為防空預(yù)警雷達(dá)的骨干研制企業(yè)，多型雷達(dá)整機(jī)產(chǎn)品3項(xiàng)技術(shù)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，2項(xiàng)技術(shù)國(guó)際先進(jìn)。
　　可比公司估值情況：公司所在行業(yè)“C39計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)”近一個(gè)月（截至2023年4月24日）靜態(tài)市盈率為35.25倍。根據(jù)招股意向書披露，選擇國(guó)?？萍迹?00562.SH）、四創(chuàng)電子（600990.SH）、雷科防務(wù)（002413.SZ）、海蘭信（300065.SZ）作為可比公司。截至2023年4月24日，可比公司對(duì)應(yīng)2021年P(guān)E為36.14倍（剔除負(fù)值雷科防務(wù)和極端值海蘭信），對(duì)應(yīng)2022、2023和2024年Wind一致預(yù)測(cè)平均PE分別為28.18倍（剔除極端值四創(chuàng)電子和負(fù)值雷科防務(wù)、海蘭信）、32.40倍和24.67倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一和研發(fā)未達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；2）客戶依賴和軍品審價(jià)造成業(yè)績(jī)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。